Lecturas de Economía

The Colombian Economy in the Last One Hundred Years

Resumen: El presente texto expone algunos desarrollos centrales en la historia económica de Colombia en los últimos cien años, partiendo de 1923, año de creación del Banco de la República. Para ello, se analiza la dinámica de la economía, la evolución de la pobreza, la calidad de vida y la distribución del ingreso; así como la evolución de la industria y el grado de convergencia en el ingreso per cápita regional, en cuanto a la “estructura” productiva del país. También, se abordan tres aspectos de la política económica y sus resultados: la política monetaria y la inflación; la política cambiaria y la evolución de la tasa de cambio; y la política comercial, las exportaciones y las importaciones. Clasificación JEL: N16, E58.

Abstract: This paper presents some central developments in the economic history of Colombia in the last one hundred years, starting in 1923, the year of the creation of Banco de la República. It analyzes the dynamics of the economy, the evolution of poverty, quality of life and income distribution, as well as the evolution of industry and the degree of convergence in regional per capita income, in terms of the productive “structure” of the country. Three aspects of economic policy and its results are also addressed: monetary policy and inflation; exchange rate policy and the evolution of the exchange rate; and trade policy, exports and imports.

Résumé: Ce texte présente quelques développements centraux de l’histoire économique de la Colombie au cours des cent dernières années, à partir de 1923, année de la création du Banco de la República. Il analyse la dynamique de l’économie, l’évolution de la pauvreté, de la qualité de vie et de la distribution des revenus, ainsi que l’évolution de l’industrie et le degré de convergence des revenus régionaux par habitant, en termes de “structure” productive du pays. Trois aspects de la politique économique et de ses résultats sont également abordés: la politique monétaire et l’inflation; la politique de change et l’évolution du taux de change; et la politique commerciale, les exportations et les importations.

The Gold Era and the Financial Sector: Antioquia 1850-1886

Resumen: Este artículo presenta una exhaustiva revisión de las formas de comercio externo y el surgimiento de nuevos medios de pago en Antioquia en el período 1850-1886. Para ello, se realizó una investigación acerca de la prensa existente. Se acudió a la Sala de Periódicos de la Universidad de Antioquia y a los archivos documentales de la Sala Patrimonial de la Universidad EAFIT, descubriendo que, en los periódicos del siglo XIX orientados a los negocios y asuntos económicos, era frecuente encontrar asuntos relacionados con la letra de cambio. Así mismo aparecía una sección denominada “Revista del Mercado”, en la cual se consignaba valiosa información, como lo son datos alusivos al precio de las letras de cambio sobre el exterior. Clasificación JEL: N16, N76.

Abstract: This article presents an exhaustive review of the forms of foreign trade and the emergence of new means of payment in Antioquia in the period 1850-1886. For this purpose, an investigation of the existing press was carried out. We went to the Newspaper Room of the Universidad de Antioquia and to the documentary archives of the Patrimonial Room of the Universidad EAFIT, discovering that, in the 19th Century newspapers oriented to business and economic matters, it was frequent to find issues related to the bill of exchange. Likewise, a section called “Revista del Mercado” appeared, in which valuable information was consigned, such as data related to the price of bills of exchange abroad.

Résumé: Cet article présente une revue exhaustive des formes de commerce extérieur et de l’émergence de nouveaux moyens de paiement à Antioquia dans la période 1850-1886. Pour ce faire, des recherches ont été menées sur la presse existante. Nous nous sommes rendus dans la salle des journaux de l’université d’Antioquia et dans les archives documentaires de la salle patrimoniale de l’université EAFIT, où nous avons découvert que, dans les journaux du XIXe siècle consacrés aux affaires et à l’économie, il était fréquent de trouver des questions relatives à la lettre de change. Il existait également une section appelée “Revista del Mercado”, qui contenait des informations précieuses, telles que des données sur le prix des lettres de change à l’étranger.

One hundred years of territorial public finance in Colombia

Resumen: Este artículo presenta cien años de historia de finanzas públicas territoriales en Colombia, a través del análisis de series históricas de ingresos y gastos ejecutados por municipios, departamentos y el gobierno nacional durante el periodo 1923-2020. El artículo destaca cuatro grandes momentos en la historia fiscal de las entidades territoriales. Las décadas de 1910 y 1920 representan un primer momento de fortalecimiento de la autonomía fiscal de los gobiernos subnacionales. Con la República Liberal en los años de 1930, inició un segundo periodo caracterizado por reformas centralizadoras que buscaron robustecer los ingresos del gobierno nacional central. En el lapso de 1960-1990, se corrigen los desbalances fiscales existentes con el aumento de las transferencias, la creación de institutos descentraliza- dos y un nuevo estatuto tributario territorial. Un último momento inicia con la Constitución Política de 1991, la cual impulsó la descentralización y abrió el camino hacia reformas que construyeron el actual marco normativo. Clasificación JEL: H77, N96, R51.

Abstract: This article presents one hundred years of territorial public finance history in Colombia, through the analysis of historical series of revenues and expenditures executed by municipalities, departments and the national government during the period 1923-2020. The article highlights four major moments in the fiscal history of territorial entities. The 1910s and 1920s represent a first moment of strengthening the fiscal autonomy of subnational governments. With the Liberal Republic in the 1930s, a second period began, characterized by centralizing reforms that sought to strengthen the revenues of the central national government. In the 1960-1990 period, the existing fiscal imbalances were corrected with an increase in transfers, the creation of decentralized institutes and a new territorial tax statute. A final moment began with the 1991 Political Constitution, which promoted decentralization and opened the way for reforms that built the current regulatory framework.

Résumé: Cet article présente cent ans d’histoire des finances publiques territoriales en Colombie, à travers l’analyse de séries historiques de recettes et de dépenses exécutées par les municipalités, les dé- partements et le gouvernement national au cours de la période 1923-2020. L’article met en évidence quatre moments majeurs dans l’histoire fiscale des entités territoriales. Les années 1910 et 1920 re- présentent un premier moment de renforcement de l’autonomie fiscale des gouvernements infranationaux. Avec la République libérale des années 1930, une deuxième période s’ouvre, caractérisée par des réfor- mes centralisatrices visant à renforcer les recettes de l’État central. Au cours de la période 1960-1990, les déséquilibres fiscaux existants ont été corrigés grâce à l’augmentation des transferts, à la création d’instituts décentralisés et à un nouveau statut fiscal territorial. Un dernier moment s’ouvre avec la Constitution politique de 1991, qui renforce la décentralisation et ouvre la voie aux réformes qui ont construit le cadre réglementaire actuel

Effect of the Monetary Policy Reference Rate on the Financial System Interest Rates: Evidence for Colombia

Resumen: Los bancos centrales tienen como objetivo mantener la estabilidad de precios. Para lograrlo, estos siguen una regla de política monetaria que es manejada de manera autónoma e independiente; siendo su herramienta principal la tasa de referencia de política monetaria. La efectividad de la política monetaria para asegurar la estabilidad de precios dependerá de qué tan rápido reaccione el sistema financiero local cambiando sus tasas internas ante movimientos de la tasa de referencia. El objetivo central de la presente investigación es evaluar la efectividad, temporal y contemporánea, del Banco de la República; para ello, se utiliza un Modelo de Corrección de Errores (MCE) lineal para el periodo comprendido entre mayo 2002 y abril 2023. Los resultados sugieren que el efecto traspaso es mayor en las tasas de interés activas que pasivas. Respecto a la velocidad de transmisión: i) las tasas de interés de corto plazo, en particular las tasas pasivas y la tasa activa corporativa, se ajustan en menor tiempo que las de largo plazo y ii) las tasas de interés pasivas se ajustan más rápidamente que las tasas de interés activas. Clasificación JEL:

Abstract: Central Banks have as their primary objective price stability. To this end, the central banks follow a Monetary Policy rule that is managed autonomously and independently, and its main tool is the Monetary Policy reference rate. The effectiveness of the monetary policy to assess price stability will depend on how quickly the local financial system reacts to movements in the reference rate. The aim of this paper is to evaluate the effectiveness, temporal and contemporaneous, of the Central Bank of Colombia; to do so, a linear Error Correction Model (ECM) is used for the period of May 2002 to April 2023. Results suggest that the pass-through effect is greater in active interest rate rather than the passive interest rate. Regarding the speed of transmission: i) short term interest rates adjust in less time, especially corporative rates, and passive rates, than long term interest rates and ii) deposit interest rates adjust faster than lending interest rates.

Résumé: Les banques centrales ont pour objectif de maintenir la stabilité des prix. Pour ce faire, elles suivent une règle de politique monétaire gérée de manière autonome et indépendante ; leur principal outil est le taux de référence de la politique monétaire. L’efficacité de la politique monétaire à assurer la stabilité des prix dépend de la rapidité avec laquelle le système financier national réagit aux mouvements du taux de référence en modifiant ses taux nationaux. L’objectif principal de cette recherche est d’évaluer l’efficacité temporelle et contemporaine de la Banco de la República, en utilisant un modèle linéaire de correction d’erreur (ECM) pour la période allant de mai 2002 à avril 2023. Les résultats suggèrent que l’effet de transmission est plus important pour les taux d’intérêt débiteurs que pour les taux d’intérêt créditeurs. En ce qui concerne la vitesse de transmission: i) les taux d’intérêt à court terme, en particulier les taux de dépôt et le taux de prêt aux entreprises, s’ajustent moins rapidement que les taux d’intérêt à long terme et ii) les taux de dépôt s’ajustent plus rapidement que les taux de prêt.

One Hundred Years of Exchange Rate Regimes in Colombia: 1923-2023

Resumen: El presente artículo analiza los regímenes cambiarios en Colombia entre 1923 y 2023. En él, se destacan los períodos clave de inestabilidad monetaria e intervenciones políticas. Asimismo, identifica los retos que han implicado dichos regímenes y traza su evolución, haciendo hincapié en el cambio hacia un sistema cambiario flexible y en los debates en torno a la necesidad de intervenciones en el mercado. Clasificación JEL: E58, N16.

Abstract: This paper analyzes the exchange rate regimes in Colombia between 1923 and 2023. It highlights key periods of monetary instability and policy interventions. It also identifies the challenges that these regimes have implied and traces their evolution, emphasizing the shift towards a flexible exchange rate system and the debates surrounding the need for market interventions.

Résumé: Cet article analyse les régimes de change en Colombie entre 1923 et 2023. Il met en évidence les périodes clés d’instabilité monétaire et d’interventions politiques. Il identifie également les défis que ces régimes ont posés et retrace leur évolution, en mettant l’accent sur le passage à un système de taux de change flexible et sur les débats entourant la nécessité d’interventions sur le marché.

The Formation of Central Banking in Latin America: Origins and Early Challenges

Resumen: Este artículo ofrece una síntesis panorámica de la historia de la formación de los bancos centrales en América Latina y sus reacciones frente a la Gran Depresión, incluyendo una sección sobre sus antecedentes más importantes. Se argumenta que los bancos centrales surgieron en América Latina desde 1923 en adelante a partir de coyunturas políticas, económicas y financieras particulares a cada nación del hemisferio. Sin embargo, resulta de notable interés proponer un análisis comparativo para establecer paralelos y contrastes. Se inicia el artículo con la revisión de algunos antecedentes históricos referentes a las políticas monetarias de principios del siglo XX en la región y del papel de los principales bancos antes de la formación de los bancos centrales. Seguidamente, se revisan algunas de las fuerzas que llevaron a la formación de los bancos centrales durante los años de 1920, y se comparan con la formación de los bancos centrales que surgieron después de la crisis de 1929. Se enfatiza el papel de los llamados money doctors y el de la Gran Depresión como factores que moldearon las funciones de los bancos centrales latinoamericanos en esas primeras décadas de existencia. Clasificación JEL: G01, E58, N16, N26.

Abstract: This article offers a critical survey of the history of the formation of central banks in Latin America and its reactions to the Great Depression, including a section on important antecedents. It is argued that central banks arose in Latin America from 1923 onwards as a result of particular political, economic and financial conjunctures in each nation in the hemisphere, but the text also proposes a comparative analysis to establish parallels and contrasts. The essay begins with a review of the historical background regarding the monetary policies of the early twentieth century in the region and the role of the largest banks before the formation of central banks. The essay then reviews the forces that led to the formation of central banks in the 1920s and compares them with those in place in the aftermath of the crisis. We emphasize the role of the so-called money doctors and that of the great depression as factors that shaped the functions of Latin American central banks during their early existence.

Résumé: Cet article présente une vue d’ensemble de l’histoire de la formation des banques centrales en Amérique latine et de leurs réactions à la Grande Dépression, y compris une section sur leurs antécédents les plus importants. L’article affirme que les banques centrales sont apparues en Amérique latine à partir de 1923 à la suite de conjonctures politiques, économiques et financières propres à chaque pays de l’hémisphère. Toutefois, il est très intéressant de proposer une analyse comparative afin d’établir des parallèles et des contrastes. L’article commence par un rappel historique des politiques monétaires au début du XXe siècle dans la région et du rôle des principales banques avant la formation des banques centrales. Il passe ensuite en revue certaines des forces qui ont conduit à la formation des banques centrales dans les années 1920 et les compare à la formation des banques centrales qui ont émergé après la crise de 1929. L’accent est mis sur le rôle des « money doctors » et sur la Grande Dépression en tant que facteurs ayant façonné les fonctions des banques centrales latino-américaines au cours des premières décennies de leur existence.

Junta Directiva del Banco de la República: Grandes episodios en 30 años de historia