Estudios Gerenciales

PERFORMANCE EVALUATION, FUND SELECTION AND PORTFOLIO ALLOCATION APPLIED TO COLOMBIA’S PENSION FUNDS¹

This study examines performance of mandatory and voluntary pension funds in the 2004 - 2008 period. Furthermore, we present a methodology based on principal components that can aid affiliates when selecting funds. Moreover, we examine two portfolio optimization methodologies to evaluate any performance improvements in an evaluation period when choosing a particular methodology. The first one suggested by Markowitz (1952) and the second by Reveiz and Leon (2008b). We find an increase in risk, using several metrics, of mandatory and voluntary pension funds as well as a set of funds that better characterize the common movement of funds’ returns. No evidence was found in regards to economically or statistically significant gains of applying either optimization methodology using several holding periods.

Este estudio examina el desempeño de fondos de pensiones obligatorios y voluntarios en el periodo 2004-2008. El documento presenta una metodología fundamentada en la técnica de componentes principales que facilita el proceso de selección de fondos. También se analizan dos metodologías de optimización de portafolios para evaluar mejoras en el desempeño en un periodo de evaluación, la primera sugerida por Markowitz (1952) y la segunda sugerida por Revéiz y Leon (2008b). Aplicando diferentes metodologías, se evidenció un incremento en el nivel de riesgo de los fondos obligatorios y voluntarios colombianos. Se halló además un conjunto de fondos que caracterizan adecuadamente el movimiento común de los retornos de los fondos. No se encontraron ganancias significativas en términos económicos ni estadísticos al utilizar una metodología de optimización en particular.

Este estudo examina o desempenho dos fundos de pensões obrigatórios e voluntários no período de 2004-2008. Além disso, este documento apresenta uma metodologia fundamentada na técnica de componentes principais que facilita o processo de seleção de fundos. Também se analisam duas metodologias de otimização de portfólios para avaliar as melhorias no desempenho durante um período de avaliação. A primeira é sugerida por Markowitz (1952) e a segunda é sugerida por Reveiz e Leon (2008b). Aplicando diferentes metodologias, se evidenciou um aumento do nível de risco dos fundos obrigatórios e voluntários colombianos. Foi notado também um conjunto de fundos que caracterizam adequadamente o movimento comum dos retornos dos fundos. Não foram encontrados lucros significativos, nem em termos econômicos nem estatísticos, ao utilizar uma metodologia de otimização em particular.

Considerations to the entrepreneurship formation: exploring new domains and possibilities

Durante mucho tiempo el emprendimiento (entrepreneurship) ha estado supeditado a la esfera empresarial mientras su desarrollo en otros ámbitos, como el público y el social, es notablemente incipiente, a pesar de los esfuerzos que se realizan en instituciones educativas de todo nivel, centros de desarrollo y agencias gubernamentales. Este documento propone una reflexión sobre la importancia del emprendimiento para el desarrollo eficiente y competitivo de las sociedades, tomando como punto de partida los diferentes conceptos que se han adoptado, a fin de resaltar su carácter transdisciplinar. Posteriormente, revisa algunas experiencias para explorar nuevas posibilidades de aplicación, por último, clama por una apertura a nuevas dimensiones de la vida en sociedad.

Entrepreneurship has long been exclusively associated with the business sphere, but despite efforts on the part of educational institutions, development centers, and government agencies, it has had a remarkably poor development on other dimensions such as on the public and social spheres. This article proposes a reflection regarding the importance of entrepreneurship for an efficient and competitive corporate development based on different concepts adopted during past decades for the purpose of stressing its transdisciplinary nature. Then it goes on with a review of experiences to explore new possibilities for its application. Lastly, it raises awareness for people to have an open mindset to new dimensions of life in a society.

Durante muito tempo o empreendedorismo (entrepreneurship) esteve subordinado a esfera empresarial enquanto que seu desenvolvimento em outras áreas, como a pública e a social, é bastante incipiente, apesar dos esforços que são realizados em instituições educativas de todos os níveis, centros de desenvolvimento e agências governamentais. Este documento propõe uma reflexão sobre a importância do empreendedorismo para o desenvolvimento eficiente e competitivo das sociedades, tomando como ponto de partida os diferentes conceitos que foram adotados, a fim de realçar seu caráter transdisciplinar. Posteriormente, revê algumas experiências para explorar novas possibilidades de aplicação e por último, solicita uma abertura para novas dimensões da vida em sociedade.

STOCK MARKET WEALTH-EFFECTS DURING PRIVATIZATION INITIAL PUBLIC OFFERS IN CHILE (1984-1989)

The aftermarket performance of eleven privatization Initial Public Offers (IPOs) in Chile during 1984-1989 is studied in this document, and a detailed description of the economic and political conditions that prevailed is provided. In particular, we discuss the operational details of the stock issuing mechanism, complemented with a statistical study on the IPOs’ Market Adjusted Returns. While the sample size is limited and does not support a significant external validity, the analysis confirms the presence of aftermarket performance patterns that are very similar to those observed in private and privatization IPOs reported elsewhere (Aggarwal, Leal and Hernández, 1993; Dewenter and Malatesta, 1997; Loughran, Ritter and Rydqvist, 1994; Perotti and Guney, 1993).

Se estudia el desempeño posterior a la colocación de once Ofertas Públicas Iniciales (OPIs) en Chile, durante 1984-1989 y se proporciona una descripción detallada de las condiciones económicas y políticas prevalecientes. En particular, se presentan los detalles operativos del mecanismo de emisión de acciones, complementado con un estudio estadístico de los Rendimientos Ajustados por el Mercado de las OPIs. Aunque el tamaño de la muestra es limitado y no permite alcanzar una validez externa, el análisis confirma la presencia de patrones de desempeño muy similares a los observados en OPIs tanto privadas como privatizadoras, de acuerdo con otros estudios relacionados (Aggarwal, Leal y Hernández, 1993; Dewenter y Malatesta, 1997; Loughran, Ritter y Rydqvist, 1994; Perotti y Guney, 1993).

Estudamos o desempenho posterior a colocação de Ofertas Públicas Iniciais (OPIs) no Chile durante 1984-1989 e fornecemos uma descrição detalhada das condições econômicas e políticas prevalecentes. Em particular, apresentamos os detalhes operacionais do mecanismo de emissão de ações, complementado por um estudo estatístico dos Rendimentos Ajustados pelo Mercado das OPIs. Embora o tamanho da demonstração seja limitado e não permita alcançar uma validade externa, a análise confirma a presença de padrões de desempenho muito semelhantes aos observados em OPIs tanto privadas como privatizadas, de acordo com outros estudos relacionados (Aggarwal, Leal e Hernández, 1993; Dewenter e Malatesta, 1997; Loughran, Ritter e Rydqvist, 1994; Perotti e Guney, 1993).

GOVERNANCE CODES: FACTS OR FICTIONS? A STUDY OF GOVERNANCE CODES IN COLOMBIA

This article studies the effects on accounting performance and financing decisions of Colombian firms after issuing a corporate governance code. We assemble a database of Colombian issuers and test the hypotheses of improved performance and higher leverage after issuing a code. The results show that the firms’ return on assets after the code introduction improves in excess of 1%; the effect is amplified by the code quality. Additionally, the firms leverage increased, in excess of 5%, when the code quality was factored into the analysis. These results suggest that controlling parties commitment to self restrain, by reducing their private benefits and/or the expropriation of non controlling parties, through the code introduction, is indeed an effective measure and that the financial markets agree, increasing the supply of funds to the firms.

Este artículo estudia los efectos sobre el desempeño contable y sobre las decisiones financieras de empresas colombianas después de implementar su código de gobierno. Los resultados muestran que el retorno sobre los activos de las empresas, luego de implementado el código, mejora en más de 1%; el efecto es amplificado por la calidad del código. Adicionalmente, se notó un incremento de más de un 5% en el apalancamiento de las empresas que habían incorporado un código. Estos resultados sugieren que el compromiso de las partes controladas para autorregularse, reduciendo sus beneficios privados y/o la expropiación de las partes no controladoras, a través de la introducción del código, es en realidad una medida efectiva y que los mercados financieros apoyan, incrementando el suministro de fondos a las firmas.

Este artigo estuda os efeitos sobre o desempenho contabilístico e sobre as decisões financeiras de empresas colombianas depois que emitiram seu próprio código de governança. Os resultados mostram que o retorno sobre os ativos das empresas depois de emitido o código melhora em mais de 1%; o efeito é amplificado pela qualidade do código. Adicionalmente, após a introdução do código, a alavancagem das empresas se incrementa em mais de 5% quando a qualidade do código é incorporada na análise. Estes resultados sugerem que o compromisso das partes em controle para se auto regular, reduzindo seus benefícios privados e/ou a expropriação das partes não controladoras, através da introdução do código, é na realidade uma medida eficaz e que os mercados financeiros concordam, aumentando o fornecimento de fundos para empresas.

CONSUMERS AND THEIR BUYING DECISION MAKING BASED ON PRICE AND INFORMATION ABOUT CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY (CSR).: CASE STUDY: UNDERGRADUATE STUDENTS FROM A PRIVATE UNIVERSITY IN MEXICO

The articles objective is to demonstrate that a socially responsible consumer is interested of being informed about Corporate Social Responsibility (CSR) practices and is also willing to pay a higher price for a product made with CSR. Criteria of price as well as the interest of being informed about CSR practices were the two variables analyzed for the Chi-Square test. Even though CSR was declared as an important issue for the majority of participants, products made with CSR hasn’t achieved much influence in the buying decision making or in the need of being informed about the CSR practices. The need to create social consciousness for consumers to promote CSR practices through the buying decision making was also demonstrated.

El objetivo de este artículo es demostrar que un consumidor socialmente responsable está interesado en informarse sobre la Responsabilidad Social Corporativa (RSC) de la empresa así como está dispuesto a pagar un precio más alto por aquel producto que ha sido realizado de forma socialmente responsable. Los criterios de precio e interés en informarse sobre las prácticas de RSC de las empresas a las que compran sus productos y/o servicios fueron considerados para las pruebas estadísticas de Chi-Cuadrada. Aunque la RSC fue definida como un tema importante para la mayoría de los participantes, los posibles productos elaborados con RSC no lograron tener una influencia importante en las decisiones de compra, así como tampoco la necesidad de estar informados acerca del RSC de las empresas. Lo anterior muestra la necesidad de crear conciencia ciudadana en los consumidores para privilegiar las prácticas de RSC a través de las decisiones de compra informadas.

O objetivo deste artigo é demonstrar que um consumidor socialmente responsável tem interesse em se informar sobre a Responsabilidade Social Corporativa (RSC) da empresa assim como está disposto a pagar um aumento de preço pelo produto que foi realizado de forma socialmente responsável. Os critérios de preço e interesse em se informar sobre as práticas de RSC das empresas em que compram seus produtos e/ou serviços foram considerados para os testes estatísticos de chi-quadrado. Apesar de a RSE ter sido definida como uma questão importante para a maioria dos participantes, os possíveis produtos elaborados com RSC não conseguiram ter uma influência importante sobre as decisões de compra bem como sobre a necessidade de estar informado acerca das RSC das empresas. O anterior mostra a necessidade de criar uma consciência cívica nos consumidores para privilegiar as práticas de RSC através das decisões de compra informadas.

Corporate social responsibility: from the concept to the practice

Dada la importancia del concepto de responsabilidad social en el mundo de los negocios, la poca claridad y relación con las prácticas; es primordial tratar de entenderlo para definirlo y de esta forma saber cuáles son las acciones a implementar para ser socialmente responsable. Por ello, el objetivo del presente artículo es presentar dos tipos de discusiones alrededor del concepto, por un lado, lo que se podría llamar las cuestiones conceptuales o teóricas, y por otro, presentar algunos de los estudios desarrollados en Latinoamérica, especialmente en Colombia. Para lo anterior fue necesario hacer una genealogía sobre el concepto por medio de una revisión bibliográfica para encontrar la importancia de la relación entre lo teórico y lo empírico.

Because of the importance of the concept of social responsibility in the world of business and the lack of understanding and relation with practices, it is essential to attempt to understand this concept in order to define it, thus learning what actions can be implemented to be socially responsible. Therefore, this article is aimed at demonstrating two kinds of discussions that have been developed around this concept in a general manner. On the one hand, there is a review of what could be called conceptual or theoretical issues, and on the other hand, there is also a discussion of a series of studies conducted in Latin American countries, especially in Colombia. In consideration of the above, became a genealogy of the concept through a literature review, establishing the importance of the relation between the theoretical and the practice.

Dada a importância do conceito de Responsabilidade Social no mundo dos negócios, a pouca clareza e a relação com as práticas, é fundamental tentar compreendê-lo para o definir e desse modo saber quais são as ações a implementar para ser socialmente responsável. Portanto, o objetivo deste trabalho é apresentar dois tipos de discussões sobre o conceito, por um lado, o que se poderia chamar de questões conceituais ou teóricas, além de apresentar alguns dos estudos desenvolvidos na América Latina, especialmente na Colômbia. Para isso foi necessário fazer uma espécie de genealogia sobre o conceito por meio de uma revisão bibliográfica, encontrando a importância da relação entre o teórico e empírico.

CHINA’S INCREASING ECONOMY AND THE IMPACTS ON ITS ENERGY STRATEGY

This work enters into the topic of one of the world’s most increasing economy, the economy of China. It will treat the question, how a country, hence a political system which was such closed and had a quite small economical standard and growth rate was able to improve in a tremendous way. This present fact discovers various questions, such like: How is it possible that a closed socialist state can improve its economical increase and international trade in a tremendous way? How is an increase in trade and production combined with energy consumption? How can China secure its energy sources in order to secure its production and energy household? The document starts with the theory of free trade to step into that topic.

El presente artículo aborda el tema de una de las economías de mayor crecimiento, la economía de China. Se analiza el tema de cómo un país y, por consiguiente, un sistema político que anteriormente era tan cerrado y tenía un nivel económico y un índice de crecimiento tan bajos pudo lograr un crecimiento tan notable. Esta realidad suscita ciertos interrogantes tales como los siguientes: ¿Cómo pudo un estado socialista cerrado mejorar su crecimiento económico y su comercio internacional de una manera tan extraordinaria? ¿Cómo se relaciona el incremento en el comercio y la producción con el consumo de energía?¿Cómo puede China garantizar las fuentes de energía necesarias para su producción y su consumo energético nacional? El trabajo empieza con la teoría de libre comercio antes de abordar estos temas.

Este trabalho entra no tópico de uma das economias com maior crescimento do mundo, a economia da China. Ele irá tratar da questão de como um país, anteriormente um sistema político com um padrão econômico e uma taxa de crescimento econômico bastante pequenos, conseguiu melhorar de forma tão extraordinária. Este fato atual revela várias questões, tais como: Como é possível que um estado socialista fechado possa melhorar o seu crescimento econômico e de comércio internacional de uma forma tão extraordinária? Como é um aumento no comércio e produção combinado com o consumo de energia? Como pode a China proteger suas fontes de energia, a fim de garantir sua produção e utilização de energia doméstica? O trabalho começa com a teoria do livre comércio para entrar nesse tópico.

Warehouse management and information and communication technology

Este artículo de revisión bibliográfica busca identificar el estado del arte y la utilización de las Tecnologías de la Información y Comunicación (TIC) en la gestión de almacenes y su aplicación en la industria colombiana. A partir de la revisión realizada, se identifica que las tecnologías aplicadas a la gestión de almacenes contribuyen a la simplificación de las operaciones, reducción de costos y mejora de los flujos de información; mientras que los principales obstáculos para su implementación son los altos costos, la cultura organizacional y la inadecuada estructuración de los procesos. En relación con el uso de las TIC en Colombia, se identificó un bajo grado de implementación en las pequeñas y medianas empresas (pymes) y un nivel medio en las grandes empresas.

This article provides a state-ofthe- art survey of the current use of Information and Communications Technologies (ICT) in warehouse management and their application in the Colombian industry. This review establishes that warehouse management technologies contribute simplifying operations, reducing costs, and improving the flow of information. It also acknowledges that the main obstacles for their implementation are: high costs, organizational culture, and an unsuitable structure of warehouse management processes. This article also discusses some studies that show that ICTs in Colombia have a low implementation level at Small and Medium-Sized Enterprises (SMEs), and an intermediate implementation level at large companies.

Este artigo de revisão bibliográfica procura identificar o estado da arte e a utilização das Tecnologias de Informação e Comunicação (TIC) em gestão de estoques e sua aplicação na indústria colombiana. A partir da revisão realizada se identifica que as tecnologias aplicadas a gestão de estoques contribuem para a simplificação das operações, redução de custos, melhoria dos fluxos de informação; enquanto que os principais obstáculos a implementação são os altos custos, a cultura organizacional e a inadequada estruturação dos processos. Quanto ao uso das TIC na Colômbia, se identificou um baixo grau de implementação nas pequenas e médias empresas (PMES) e um nível médio nas grandes empresas.

A review of case studies of knowledge management at four leading colombian organizations in market penetration

Este artículo sobre estudios de caso muestra que existe un alto grado de coincidencia entre el concepto y el enfoque que tienen las organizaciones sobre la gestión del conocimiento, pero que hay diferencia en la importancia que cada organización da a cada una de las variables constitutivas de esa gestión. Estos resultados se obtuvieron de una investigación realizada en dos fases: una de revisión teórica, relacionada con el concepto y los enfoques de gestión del conocimiento y otra de trabajo de campo, a partir de entrevistas a diez directivos y encuestas a 525 personas de cuatro organizaciones localizadas en la ciudad de Bogotá (Colombia) líderes en penetración del mercado de los sectores manufacturero y de servicios.

This article discusses several case studies of knowledge management and shows that there is a high degree of consistency between this concept and the organizational approach to knowledge management. It also demonstrates, however, that there is a significant difference in the relevance given to the constituent variables of management at each organization. This is a very important aspect to consider in designing, implementing, and evaluating any program in this field. These results were obtained from an investigation conducted in two phases. The first phase deals with a theoretical review of the concept of and approaches to knowledge management, and the second phase is related to the work in the field, which involved interviewing ten managers and conducting surveys among 525 individuals from four leading organizations in market share penetration in the manufacturing and service sectors based in Bogota, Colombia.

Este artigo sobre estudos de caso mostra que existe um alto grau de coincidência entre o conceito e o enfoque que têm as organizações sobre a gestão do conhecimento, mas que existem diferenças na importância que cada organização dá a cada uma das variáveis constitutivas dessa gestão. Esses resultados foram obtidos de uma investigação realizada em duas fases: uma de revisão teórica relacionada com o conceito e os enfoques de gestão do conhecimento e outra de trabalho de campo, a partir de entrevistas a dez gestores e inquéritos a 525 pessoas de quatro organizações líderes em penetração de mercado dos setores de fabricação e de serviços localizadas na cidade de Bogotá (Colômbia),

Strategy to Relaunch Toyota Corolla

El caso refleja la dinámica de la toma de decisiones corporativas de Toyota Venezuela en el lanzamiento de la novena generación de su modelo Corolla, frente a una situación de expansión del mercado, con caídas en su participación, luego de un largo período como líder. El objetivo es desarrollar una estrategia de posicionamiento acorde con la situación del mercado y la percepción de los consumidores. El estudiante debe someter a discusión las bases de una arquitectura de marca y desarrollar un brief de comunicaciones para el desarrollo de la estrategia de posicionamiento. Se recomienda el retorno a la comunicación más localista, con fuerte énfasis en los valores y el posicionamiento de la marca Toyota.

The case reflects the dynamics of the corporate decision-making process at Toyota in Venezuela with regard to the release of the ninth generation of the Corolla model in the face of a situation of an expanding market and a declining share after a long period as leader. The aim is to develop a positioning strategy that is consistent with the market situation and consumer perception. Students are to bring up a discussion of the foundations of the architecture of a brand and prepare a communications briefing for developing a positioning strategy. It is advisable to go back to more local communication with a strong emphasis on the values and positioning of the Toyota brand.

O caso reflete a dinâmica da tomada de decisões corporativas da Toyota da Venezuela com o lançamento da nona geração de seu modelo Corolla, frente a uma situação de expansão do mercado e com as quedas no mercado acionário, após um longo período como líder. O objetivo é desenvolver uma estratégia de posicionamento de acordo com a situação do mercado e a percepção dos consumidores. O aluno deve apresentar uma discussão sobre as bases de uma arquitetura de marca e desenvolver um briefing de comunicação para o desenvolvimento da estratégia de posicionamento. É recomendável retornar a uma comunicação mais local dando grande ênfase para os valores e posicionamento da marca Toyota.