Revista Finanzas y Política Económica

Public policy: An instrument for territorial development

The reform of the Spanish public pension system: The sustainability factor

Resumen En este artículo se analiza el impacto que puede provocar la aplicación del factor de sostenibilidad introducido en la última reforma del sistema público de pensiones español, el cual pretende regular la pensión inicial según la evolución de la esperanza de vida. Adicionalmente, se analiza qué habría ocurrido si tal factor se hubiera aplicado anteriormente. Los resultados muestran que el factor produce una progresiva reducción de la pensión si la esperanza de vida continúa incrementándose y el gasto en pensiones se ajusta a la evolución demográfica. En concreto, la pensión inicial podría reducirse hasta un 23% en 2051 si la tendencia demográfica no cambia. JEL: G11, G12, G23

Resumo Neste artigo, analisa-se o impacto que pode provocar a aplicação do fator de sustentabilidade introduzido na última reforma do sistema público previdenciário espanhol, o qual pretende regulamentar a pensão inicial segundo a evolução da expectativa de vida. Além disso, analisa-se o que teria ocorrido se esse fator tivesse sido aplicado anteriormente. Os resultados mostram que o fator produz uma progressiva redução da pensão se a expectativa de vida continuar aumentando, e o gasto em pensões se ajustar à evolução demográfica. Em específico, a pensão inicial poderia ser reduzida até 23% em 2051 se a tendência demográfica não mudar.

Abstract This paper analyzes the future impact of the implementation of the sustainability factor, introduced in the last reform of the Spanish public pension system. This factor aims to regulate the initial pension according to the evolution of life expectancy. Additionally, it examines what could have happened in case of an earlier implementation of the factor. The results show that the factor produces a progressive pension reduction if life expectancy continues to increase, and pension spending is adjusted to demographic evolution. Specifically, the initial pension could be reduced up to 23% in 2051 if the demographic trend does not change. JEL: G11, G12, G23

The Pacific Alliance and the potential effects of a Trans-Pacific Economic Cooperation Agreement without the United States

Resumen Este artículo analiza las posibles consecuencias, para los países de la Alianza del Pacífico (AP), de la entrada en vigor del Acuerdo de Asociación Transpacífico (TPP) sin Estados Unidos. Para ello, se desarrolla un análisis descriptivo de la evolución del comercio de los países de la AP con el resto de los países miembro del TPP durante el periodo 1980-2015. También se estiman modelos gravitacionales para examinar empíricamente los determinantes de los flujos comerciales de estos países. Se encuentra que el TPP puede favorecer los flujos comerciales de los países de la AP y que la salida de Estados Unidos del TPP no afectaría estos flujos comerciales. JEL: F10, F13, F14, F15, F17

Resumo Este artigo analisa as possíveis consequências, para os países da Aliança do Pacífico (AP), da entrada em vigor do Acordo Transpacífico de Cooperação Econômica (TPP, na sigla em inglês) sem os Estados Unidos da América. Para isso, desenvolve-se uma análise descritiva da evolução do comércio dos países da AP com os demais países-membros do TPP durante o período 1980-2015. Também são estimados modelos gravitacionais para avaliar empiricamente os determinantes dos fluxos comerciais desses países. Constata-se que o TPP pode favorecer os fluxos comerciais dos países da AP, e que a saída dos Estados Unidos do TPP não afetaria esses fluxos.

Abstract This article analyzes the possible consequences of the entry into force of the Trans-Pacific Partnership Agreement (TPP) without the United States for the countries of the Pacific Alliance (PA). It develops a descriptive analysis of the evolution of trade between PA countries and TPP member countries during the period 1980-2015. Gravitational models are also estimated to empirically examine the determinants of trade flows in these countries. As a result, the paper shows that TPP may favor trade flows in PA countries, and that the withdrawal of the U.S. from TPP would not affect these trade flows. JEL: F10, F13, F14, F15, F17

Institutional R&D environment and its influence on employment and sales in Mexican manufacturing SMEs

Resumen El propósito de este artículo es determinar si existe relación entre el entorno institucional de I + D y el fortalecimiento empresarial en la pyme manufacturera mexicana. A partir de aquellas empresas con crecimiento superior en ventas y empleo, se buscará identificar qué variables de I+D en su entorno impulsan el crecimiento. La investigación empírica se realizó a una muestra de 402 pymes manufactureras, y se aplicó un análisis longitudinal que estudió el periodo 2007-2010. El principal hallazgo es que las instituciones y políticas públicas referentes a la I+D influyen positivamente en el empleo de la pyme manufacturera y, caso contrario, en el crecimiento de las ventas. JEL: O3, M1, L6.

Abstract This paper aims to determine whether there is a correlation between institutional R&D environment and industrial strengthening in Mexican manufacturing SMEs. Based on those companies with higher growth in sales and employment, it seeks to identify R&D variables in their environments that drive their growth. This empirical research was based on a survey of a sample of 402 Mexican manufacturing SMEs with a longitudinal analysis during the period 2007-2010. The main result is that R&D institutions and public policies have a positive influence on employment in manufacturing SMEs, but the opposite effect on sales growth.

Resumo O propósito deste artigo é determinar se existe relação entre o contexto institucional de P+D e o fortalecimento empresarial na pequena e média empresa (PME) manufatureira mexicana. A partir daquelas empresas com crescimento superior em vendas e emprego, pretende-se identificar quais variáveis de P+D em seu contexto impulsionaram o crescimento. A pesquisa empírica foi realizada com uma amostra de 402 PME manufatureiras; aplicou-se uma análise longitudinal que estudou o período 2007-2010. A influência positiva das instituições e políticas públicas referentes à P+D no emprego da PME manufatureira e inversamente proporcional no que se refere ao crescimento das vendas é o principal achado deste estudo.

Socioeconomic factors associated with child labor and school attendance in Colombia

Resumen Este artículo analiza los determinantes socioeconómicos del trabajo infantil en Colombia, teniendo en cuenta la interrelación entre trabajo infantil y asistencia escolar. A partir de la Encuesta Nacional de Trabajo Infantil de 2011, se estiman tres modelos probit bivariados (rural, urbano y total) en los que las decisiones de trabajo y estudio de los menores están explicadas por factores individuales, familiares y del entorno social. Los resultados validan el axioma de sustitución e indican la existencia de un trade-off entre trabajo infantil y asistencia escolar. Asimismo, se demuestra que el fenómeno es más persistente en contra de los niños en zonas rurales y se establece que el bienestar de los menores disminuye cuando sus padres son muy jóvenes. JEL: D13, I21, J22, O15, O38.

Abstract This article analyzes the socioeconomic determinants of child labor and school attendance in Colombia. Using the 2011 National Child Labor Survey, the paper estimates three bivariate probit models (rural, urban, and total), where the work and study decisions of minors are explained by individual, family, and social environment factors. Our results validate the substitution axiom and demonstrate the existence of a trade-off between child labor and school attendance. They also demonstrate a strong gender gap against boys and establish that the well-being of children diminishes when their parents are very young.

Resumo Este artigo analisa os determinantes socioeconômicos do trabalho infantil na Colômbia, considerando a inter-relação entre trabalho infantil e frequência escolar. A partir da Pesquisa Nacional do Trabalho Infantil de 2011, são estimados três modelos probit bivariados (rural, urbano e total), nos quais as decisões de trabalho e de estudo dos menores estão explicadas por fatores individuais, familiares e sociais. Os resultados validam o axioma de substituição e indicam a existência de um trade-off entre trabalho infantil e frequência escolar. Além disso, demonstra-se que o fenômeno é mais persistente contra as crianças em áreas rurais, e estabelece-se que o bem-estar dos menores diminui quando seus pais são muito jovens.

Country risk for Colombia: Interpretation and implications for the economy and foreign investment, 2012-2017

Resumen Evaluar el grado de riesgo país y monitorear los avances de la economía es un factor importante de inversión. Este riesgo es un indicador específico de países emergentes y un referente importante de decisión para la inversión extranjera, permite evaluar la inversión y diseñar portafolios afines, razón que motiva al análisis y la interpretación de su relación con el nivel de inversión extranjera y, a su vez, con el PIB como indicador de desempeño de la economía. El artículo muestra cómo, aunque el país está en el rango de una economía "satisfactoria" con perspectiva estable -lo que facilita el financiamiento extranjero público y privado-, el nivel de inversión extranjera durante el periodo 2014-2015 ha retornado a niveles de 2010, frenando así el crecimiento de la economía colombiana. JEL: F37, A10, F30, G10.

Abstract Evaluating the degree of country risk and monitoring economic progress are important investment factors. This risk is a specific indicator for emerging countries and an important decision reference for foreign investment; it allows evaluating investment and designing related portfolios, reason that motivates the analysis and interpretation of its relationship with the level of foreign investment and, in turn, with GDP as an indicator of economic performance. The article shows that although Colombia has a "satisfactory" economy with a stable outlook-which facilitates foreign public and private financing, the level of foreign investment during the period 2014-2015 has returned to 2010 levels, slowing down, thus, the growth of the country's economy.

Resumo Avaliar o grau do risco-país e monitorar o progresso da economia é um fator importante de investimento. O risco-país é um indicador específico de países emergentes e um referente significativo de decisão para o investimento estrangeiro; permite avaliar o investimento e elaborar carteiras de títulos semelhantes, razão pela qual motiva a análise e a interpretação de sua relação com o nível de investimento estrangeiro e, por sua vez, com o PIB como indicador de desempenho econômico. Este artigo mostra como, embora o país esteja na categoria de economia "satisfatória" com perspectiva estável - o que facilita o financiamento estrangeiro público e privado -, o nível de investimento estrangeiro durante o período 2014-2015 retornou a níveis de 2010, o que freou o crescimento econômico colombiano.

Asymmetric effects of interest rate changes on the companies of the Colombian manufacturing sector

Resumen En este artículo se pone a prueba la existencia del canal de transmisión de la política monetaria, a través del balance general, para la economía colombiana, específicamente en el sector manufacturero. Para ello, siguiendo de cerca los lineamientos teóricos al respecto, se buscan diferentes respuestas ante el choque de política, dependiendo del tamaño de las empresas en muestra. Los datos utilizados se obtuvieron a partir de los balances generales de las empresas que reportaron ante la Superintendencia de Sociedades para el periodo 2002-2013. Los resultados aportan evidencia sobre la existencia del canal de las hojas de balance dentro del sector. Además, de acuerdo con lo esperado teóricamente, se observa que la inversión de las empresas pequeñas tiene una mayor sensibilidad ante los choques de política monetaria, lo cual se debe, posiblemente, a que estas empresas enfrentan mayores costos informacionales. JEL: E22, E43, E44, E52.

Abstract This article tests the existence of the transmission channel of monetary policy, through the balance sheet, for the Colombian economy and, specifically, for the manufacturing sector. To this effect, following closely the theoretical guidelines on the topic, different responses are sought to the policy shock, depending on company sizes in the sample. Data were obtained from the balance sheets of companies that reported to the Superintendency of Companies for the period 2002-2013. The results provide evidence on the existence of the balance sheet channel within the sector. In addition, according to what was the fact that these companies face higher informational costs.

Resumo Este artigo coloca à prova a existência do canal de transmissão da política monetária, por meio do balanço geral, para a economia colombiana, especificamente no setor manufatureiro. Para isso, seguindo de perto os lineamentos teóricos a respeito do tema, procuram-se diferentes respostas para o choque de política, dependendo do tamanho das empresas da amostra. Os dados utilizados foram obtidos a partir dos balanços gerais das empresas que se declararam ante a Superintendência de Sociedades para o período 2002-2013. Os resultados trazem evidência sobre a existência do canal dos balancetes dentro do setor. Além disso, de acordo com o esperado teoricamente, observase que o investimento das pequenas empresas tem maior sensibilidade diante dos choques de política monetária, o que se deve, possivelmente, a que essas empresas enfrentem maiores custos informacionais.

An evaluation of the inflation targeting strategy in Colombia

Resumen Este artículo busca determinar si la estrategia de inflación objetivo modificó la estructura económica de Colombia, al provocar un cambio estructural. Para ello, se empleó un modelo de vectores autorregresivos y posteriormente dos pruebas de cambio estructural: la prueba de Chow y la prueba de máxima verosimilitud. Se estimó un modelo VAR de cuatro variables que tienen una periodicidad mensual y cubren el periodo 1995M04 hasta 2015M05. Los resultados de la regresión permiten concluir que la adopción de la estrategia de inflación objetivo sí representó un cambio estructural para la economía colombiana y ayudó a mantener baja y estable la inflación. JEL: C31, E31, E42, E52.

Abstract This document aims to establish whether the inflation targeting strategy modified the economic structure in Colombia, causing a structural change in it. To do this, a vector autoregressive model (VAR) and, subsequently, two structural change tests were used: the Chow test and the maximum likelihood test. A VAR model with four variables was estimated for the period 1995M04 to 2015M05. The regression results allow concluding that the adoption of the inflation targeting strategy did represent a structural change for the Colombian economy and it helped to maintain a low and stable inflation.

Resumo Este artigo pretende determinar se a estratégia de meta de inflação modificou a estrutura econômica da Colômbia ao provocar uma mudança estrutural. Para isso, foi utilizado um modelo de vetores autorregressivos (VAR) e, em seguida, dois testes de mudança estrutural: o teste de Chow e o teste de máxima verossimilhança. Foi estimado um modelo VAR de quatro variáveis que têm periodicidade mensal e abrangem o período de abril de 1995 até maio de 2015. Os resultados da regressão permitem concluir que a adoção da estratégia de meta de inflação representou uma mudança estrutural para a economia colombiana e ajudou a manter a inflação baixa e estável.

Analysis of efficiency and explanatory management factors in the municipalities of Meta, Colombia

Resumen Esta investigación analiza la eficiencia y los factores explicativos en los municipios del Meta, Colombia, para el periodo 2010-2014. Con el fin de ofrecer una visión global y complementaria, se realizó un análisis a partir de la eficiencia estimada por el Departamento Nacional de Planeación (DNP), que comprendió el periodo 2006-2014. Se utilizó una metodología de análisis envolvente de datos DEA, con una frontera intertemporal; los resultados revelan que los niveles de eficiencia alcanzados en los diferentes sectores relacionados con las actividades municipales han sido del 81,3% y 49,7% en educación, 66,6% en salud y 52,8% y 62,2% en agua. Estos niveles de eficiencia ponen de manifiesto que, en términos medios, los municipios analizados podrían mejorar la gestión de sus inputs. El estudio realizado con mayor detalle demostró que 16 municipios (29,6%) se encuentran por encima del nivel de eficiencia media en educación; 10 municipios (18,5%) lo están en salud, y 13 municipios (24%), en agua. Como factores explicativos de la eficiencia se encuentran, por un lado, la inversión en relación con la población, en cualquiera de las actividades de educación, salud y agua, y, por otro, las características de la región a la cual pertenecen los ayuntamientos, en términos de población, área o altitud. JEL: C14, C24, D73.

Abstract This research analyzes efficiency and explanatory management factors in the municipalities of Meta (Colombia) for the period 2010-2014. In order to provide a global and complementary view, an analysis was performed based on the efficiency estimated by the DNP (National Planning Department) for the period 2006-2014. The study used the methodology of data envelopment analysis (DEA), with an intertemporal border; results reveal that the efficiency levels achieved in various sectors related to municipal activities were 81.3% and 49.7% in education; 66.6% in health; and 52.8% and 62.2% in water. These efficiency levels show that, on average, the analyzed municipalities could be able to improve the management of their inputs. A more detailed analysis showed that 16 municipalities (29.6%) are above the average efficiency level in education; 10 municipalities (18.5%) in health; and 13 municipalities (24%) in water. The most important explanatory factors for efficiency have been investment in relation to population in any of the studied activities (education, health, and water), as well as the characteristics of the region to which the municipalities belong, in terms of population, area or altitude.

Resumo Esta pesquisa analisa a eficiência e os fatores explicativos dos municípios de Meta (Colômbia) para o período 2010-2014. A fim de fornecer uma visão geral e complementar, realizou-se uma análise baseada na eficiência estimada pelo Departamento Nacional de Planejamento (DNP) para o período 20062014. Foi utilizada a metodologia de análise envoltória de dados (DEA, em inglês), com uma fronteira intertemporal. Os resultados revelam que os níveis de eficiência atingidos nos vários setores relacionados com as atividades municipais foram 81,3% e 49,7% (educação); 66,6% (saúde); 52,8% e 62,2% (água). Esses níveis de eficiência mostram que, em média, os municípios analisados poderiam melhorar a gestão de seus inputs. O estudo realizado com mais detalhes demonstrou que 16 municípios (29,6%) estão acima do nível médio de eficiência na educação; 10 municípios (18,5%), na saúde e 13 municípios (24%), em água. Como fatores explicativos da eficiência, encontram-se, por um lado, o investimento em relação à população em qualquer das atividades de educação, saúde e água; por outro, as características da região a que pertencem os municípios, em termos de área populacional ou altitude.