Revista Finanzas y Política Económica

The Rural Reform and the Problem of Unequal Distribution of Land in Colombia

Ibovespa's Response to the Behavior of Oil and Ore Prices During the International Crisis Caused by COVID-19

Abstract The systemic risk caused by COVID-19 affected all sectors of the economy, thus showing the vulnerability of some sectors in comparison to others. In this context, the supply shock experienced by the iron ore sector has drawn attention and resulted in a price increase. Linked to this, and in a negative way, oil prices fell due, among other factors, to the price war between producing countries. In this sense, this study analyses the volatility of the Brazilian stock market indicator in relation to the prices of the aforementioned products and the price of the dollar. The results show the importance of the price formation in these markets for the variation of the indicator. The appreciation of Brent oil and iron ore prices on the Dalian Commodity Exchange (DCE), in China, caused the Ibovespa indicator to move in the same direction. In addition, in statistical terms, the study highlights the great importance of the exchange rate as a determinant in the variation of the indicator and, consequently, affecting the intention to invest. JEL Classification: C58, G11, G15.

Resumen El riesgo sistèmico causado por el COVID-19 afectó a todos los sectores de la economía y con ello se denotó la vulnerabilidad de algunos sectores en comparación con otros. En este contexto, llamó la atención el choque de oferta experimentado por el sector minero, que, en consecuencia, se tradujo en una alta apreciación de los precios. Vinculado a esto, y con efectos negativos, se produjo en este periodo la devaluación de los precios del petróleo, explicada, entre otros factores, por la guerra de precios entre los países productores. En este sentido, el presente estudio analiza la volatilidad del indicador bursátil brasileño considerando los precios de los productos antes mencionados y la cotización del dólar. Los resultados muestran la importancia de la formación de precios de estos mercados en la variación del indicador de la Bolsa de Brasil, y la apreciación de los precios del petróleo y el mineral Brent cotizados en el mercado de minerales básicos de Dalian (China) deriva en que el indicador Ibovespa vaya en la misma dirección. Además, en tèrminos estadísticos, el estudio destaca la gran importancia del precio de la moneda extranjera como determinante en la variación del indicador de Ibovespa y, consecuentemente, con efectos en la intención de inversión.

The Modigliani-Miller Theorem: An Analysis From the Capital Structure Through Data Mining Models in SMEs of the Commerce Sector

Resumen En el origen y evolución de las finanzas ha resultado oportuno alinear la teoría con la práctica, con el fin de pro -mover argumentos sólidos. Sin embargo, esta perspectiva está lejos de ser aplicada, ya que es común que se empleen los aspectos prácticos sin adherir a su interpretación las hipótesis teóricas sobre la influencia, relación y asociatividad de los términos. En este sentido, este estudio se plantea como objetivo evaluar si el teorema Modigliani-Miller y sus supuestos son aplicables a las pymes pertenecientes al sector comercio del Ecuador. Para ello se usan dos etapas metodológicas. En primer lugar, se utilizan con modelos no supervisados mediante Partitioning Around Medoids, con el fin de clasificar y aumentar la homogeneidad en la interpretación de modelos. Y, en segundo lugar, se emplean modelos de interpretación lineal clasificados con el objeto de explicar la relación subyacente de los diversos indicadores con la estructura de capital. Con las iteraciones se puede concluir que la teoría que mayor adaptabilidad posee en este grupo de empresas es la del trade-off, la cual sugiere que sí existe una estructura adecuada, que resulta de la combinación de factores financieros. JEL Classification: C44, C53, C61, M21.

Abstract In the origin and evolution of finance, it is shown that it is appropriate to align theory with practice, in order to promote solid arguments. However, this perspective is far from being applied, i.e., the practical aspects are used without considering in their interpretation the theoretical hypotheses on the influence, relationship and associativity of terms. In this sense, the objective of this study is to evaluate whether the Modigliani-Miller theorem and its assumptions have incidence in the SMEs belonging to the commercial sector in Ecuador. For this, two methodological stages are used. The first is the use of unsupervised models through Partitioning Around Medoids, in order to classify and increase the homogeneity in the interpretation of models. The second, consequently, is the use of classified linear interpretation models in order to explain the underlying relationship of the various indicators with the capital structure. With the iterations it can be concluded that the theory that has the highest adaptability in this group of companies is the trade-off theory, which suggests that there is an adequate structure, resulting from the combination of financial factors.

The Effect of Wages on Human Capital and its Virtuous Dynamic Cycle

Abstract This paper provides economic theory with a dynamic structural model that mathematically proves both a positive effect of wages on the workers' human capital intertemporal investment decisions and the existence of a virtuous dynamic cycle between wages and human capital. Among the desired characteristics of the proposed model is that it has an analytical solution, permitting the achievement of an optimal decision rule for each choice variable and the calibration of its parameters using observed data; this favors an easy implementation by policymakers and researchers. The constructed statistics and the results of the empirical application of the model, to the Mexican developing economy, support the mathematical conclusions. The model predicts two benchmark human capital gross returns and their corresponding wages, by levels of education. Below the second one, human capital coming from formal education vanishes over time, due to investment not being enough to offset its depreciation; below the first one, workers stop investing in education. Unfortunately, around 40% and 20% of Mexican workers are located below them, respectively. JEL classification: I24,126, J24, J31, C61

Resumen El presente artículo aporta a la teoría económica un modelo dinámico estructural que demuestra matemáticamente tanto el efecto positivo que tienen los salarios en las decisiones intertemporales de inversión en capital humano de los trabajadores, como la existencia de un círculo dinámico virtuoso entre salarios y capital humano. Entre las características deseables del modelo se encuentra que ofrece una solución analítica, permitiendo la obtención de reglas de decisión óptima para cada variable de elección y la calibración de sus parámetros utilizando estadísticas observadas; esto favorece su fácil implementación por parte de los responsables de las políticas públicas y los investigadores. Las estadísticas construidas y los resultados de la aplicación empírica del modelo a la economía mexicana en vías de desarrollo apoyan las conclusiones matemáticas. El modelo predice dos niveles referentes de rendimiento bruto al capital humano y sus correspondientes salarios, por nivel educativo. Abajo del segundo referente, el capital humano proveniente de la educación formal se desvanece a través del tiempo, debido a que la inversión es menor a la depreciación; abajo del primer referente, los trabajadores dejan de invertir. Desafortunadamente, alrededor del 40% y 20% de los trabajadores mexicanos se encuentran localizados debajo de estos salarios de referencia, respectivamente.

How Absorptive Capacity Affects Frugal Innovation of SMEs in Mexico's Bajío Region

Resumen El objetivo de esta investigación es determinar si la capacidad de absorción de conocimiento (ACAP) afecta la innovación frugal de las pymes manufactureras mexicanas, así como conocer el nivel de desempeño que presentan en ambas variables. Para recolectar los datos se utilizó un cuestionario tipo encuesta, que se aplicó de manera aleatoria a una muestra de 249 pequeñas y medianas empresas (pymes), empleado un nivel de confianza del 95% y un margen de error del 6%. La encuesta fue respondida por 200 gerentes o dueños de pymes manufactureras en el estado de Guanajuato, México. Los resultados obtenidos a través de los modelos de ecuaciones estructurales por mínimos cuadrados parciales (PLS-SEM) indican que la ACAP tiene una fuerte influencia positiva y significativa en la innovación frugal. Asimismo, se identificó que este tipo de empresas manufactureras tienen un bajo nivel de desempeño de ACAP y de innovación frugal, por lo que es fundamental que los tomadores de decisiones focalicen sus esfuerzos en la adquisición y explotación del conocimiento para mejorar sus niveles de ACAP y de innovación frugal. Clasificación JEL: C38, D22, D80, O30, O39, M20.

Abstract This empirical research aims at determining whether knowledge absorptive capacity (ACAP) affects frugal innovation in Mexican manufacturing SMEs, and to determine their performance level in both variables. For this purpose, a survey-type questionnaire was used to collect the data, which was randomly applied to a sample of 249 small and medium-sized enterprises (SMEs), using a confidence level of 95% and a margin of error of 6%. The survey was responded by 200 managers or owners of manufacturing SMEs in the state of Guanajuato, Mexico. The results obtained through partial least squares structural equation modeling (PLS-SEM) indicate that ACAP has a strong positive and significant influence on frugal innovation. Likewise, it was identified that this type of manufacturing companies has a low level of ACAP and frugal innovation performance, so it is essential that decision makers focus their efforts on the acquisition and exploitation of knowledge to improve their levels of ACAP and frugal innovation.

"Quédate en casa (si puedes)": Empleo informal y COVID-19 en México

Resumen Este artículo explora la relación entre el confinamiento residencial para reducir la propagación del virus COVID-19, visto como una política pública, y cómo afecta al sector laboral informal, así como la respuesta de los individuos a la pandemia en los estados de México. La formación de paneles para varios niveles de informalidad aplicada al panel vectorial autorregresivo (PVAR) muestra que la permanencia en el hogar como política pública es más efectiva a medida que disminuye la informalidad. Además, la respuesta de los individuos a un aumento de la propagación de la pandemia depende del nivel de informalidad: para los estados con menores tasas de informalidad, los individuos responden a una mayor concentración del confinamiento residencial. Pero para los estados con un mayor nivel de informalidad, la evidencia no es significativa. El documento considera el papel de la informalidad en el desarrollo de una política pública eficaz.

Abstract This paper explores the relationship between residential confinement to reduce the spread of the COVID-19 virus, seen as a public policy, and how it affects the informal labor sector, as well as the response of individuals to the pandemic in the states of Mexico. Forming panels for various levels of informality applied to panel vector auto-regressive (PVAR) shows that staying at home as public policy becomes more effective as informality decreases. In addition, the response of individuals to an increase in the spread of the pandemic depends on the level of informality: for states with lower rates of informality, individuals respond to a higher concentration of residential confinement. But for states with a higher level of informality, the evidence is not significant. The paper considers the role of informality in the development of an effective public policy. JEL Classification: C34, F69, I12, I18, J46, Z18

Military Expenditure and Unemployment Nexus in Bangladesh

Abstract The purpose of this study is to investigate the impact of military expenditure on unemployment in Bangladesh, examining the cointegration among unemployment, military expenditure, and foreign direct investment. It also sheds light on the short and long run dynamics of the variables under consideration. The study employs the ARDL bounds testing approach to investigate the cointegration among the variables using time series annual data from the period of 1990-2018. The dependant variable is unemployment and military expenditure and FDI are the independent variables. This research found a long run relationship among the variables. An increase in military expenditure significantly reduces unemployment in the short run, however, no significant long-run relationship is found. The higher FDI, the higher unemployment in the long run. This study contributes to fill the research gap regarding the impact of military expenditure and FDI on unemployment. To the best of our knowledge, this is the first study to examine the relationship among unemployment, military expenditure and FDI in Bangladesh using ARDL bounds testing approach with time series annual data. JEL Classification: A10, E00, E24

Resumen El propósito de este estudio es investigar el impacto del gasto militar en el desempleo en Bangladesh, investigando la cointegración entre desempleo, gasto militar e inversión extranjera directa (IED). También se busca aclarar las dinámicas de corto y largo plazo de estas variables. El estudio utiliza el enfoque ARDL con prueba de límites para investigar la cointegración entre variables mediante series de tiempo con datos anuales para el periodo 1990-2018. La variable dependiente es el desempleo y las variables independientes son el gasto militar y la IED. La investigación encontró una relación de larga duración entre las variables. Un incrmento en el gasto militar reduce el desempleo significativamente en el corto plazo, sin embargo, no se encontró ninguna relación significativa de largo plazo. A mayor la IED, mayor el desempleo en el largo plazo. Este estudio contribuye a cerrar la brecha en investigación sobre el impacto del gasto militar y la IED en el desempleo. Por lo que sabemos, este es el primer estudio en analizar la relación entre desempleo, gasto militar e IED en Bangladesh mediante ARDL con prueba de límites mediante series de tiempo con datos anuales.

The Moderating Effect of Financial Literacy on the Relationship Between Decision-Making Tools and Equity Returns in the Indian Secondary Equity Market

Abstract Decision-making in the complex equity market is a demanding task due to the vast amount of information available and the wide range of decision-making techniques to choose from. The financial literacy of the investors plays a prominent role in influencing their decision-making process. Though the Indian equity market is the third largest in Asia, only around 3% of Indian households invest in it. Therefore, the financial literacy level of Indian investor needs to be assessed to increase the stock market participation and earn higher returns. This study aims to determine the moderating effect of financial literacy on the relationship between the decision-making tools and equity returns in the Indian secondary equity market. The decision-making tools include fundamental analysis: (i) Economic analysis, (ii) industry analysis, (iii) company analysis, (iv) technical analysis, and (v) advocate recommendation. The data was gathered through a questionnaire survey method and via a valid sample of 436 questionnaires, the significance of the moderating effect was tested. Using the Process Macro plugin in SPSS, moderation analysis was conducted. The results reveal that financial literacy only moderated the relationship between economic analysis and equity returns. JEL Classification: G10, G11, I22

Resumen La toma de decisiones en el complejo mercado de valores es una tarea exigente dada la enorme cantidad de información disponible y la amplia gama de técnicas de toma de decisiones disponibles. La educación financiera de los inversores juega un papel destacado para influir en su proceso de toma de decisiones. Aunque el mercado de valores indio es el tercero más grande de Asia, solo alrededor del 3% de sus hogares invierten en mercados de valores. El nivel de educación financiera del inversor indio debe evaluarse para que haya una mayor participación en el mercado de valores y se obtengan mayores rendimientos. Este estudio tiene como objetivo determinar el efecto moderador de la educación financiera en la relación entre las herramientas de toma de decisiones y los rendimientos de las acciones obtenidos en el mercado secundario de acciones de la India. Las herramientas de toma de decisiones incluyen el análisis fundamental: (i) análisis económico, (ii) análisis de la industria, (iii) análisis de la empresa, (iv) análisis técnico y (v) recomendación de asesores. Los datos se recopilaron a través del método de encuesta de cuestionario y a través de una muestra válida de 436 cuestionarios, se probó la importancia del efecto moderador. Usando el complemento Process Macro en SPSS, se realizó el análisis de moderación. Los resultados revelan que la educación financiera solamente moderó la relación entre el análisis económico y los rendimientos de las acciones.

Measurement of the factors that determine value creation in Colombian economic sectors: period 2016-2020

Resumen El objetivo del estudio se centra en analizar los factores que determinan la creación de valor económico en los sectores económicos de Colombia. La investigación se desarrolla bajo un enfoque metodológico cuantitativo, con diseño correlacional. Se busca medir la asociación entre el Valor Económico Agregado (EVA) y los factores que lo determinan; para tal fin se analizan un total de 9037 empresas distribuidas en nueve sectores económicos colombianos. Los resultados de las pruebas estadísticas (correlación y regresión lineal) revelan una baja relación entre la creación de valor económico agregado y los determinantes del EVA definidos para el estudio. Se concluye que existe baja asociación lineal entre los determinantes del EVA y el EVA, lo cual demuestra que la creación de valor de las empresas hacia sus accionistas no depende de un solo elemento, al contrario, es la suma de la sinergia que tengan las empresas en su interior. Clasificación JEL: G12, G30, G32.

Abstract The objective of the study is to analyze the factors that determine the creation of economic value in Colombia's economic sectors. The research is developed under a quantitative methodological approach, under a correlational design. This scope of research seeks to measure the association between EVA and the factors that determine it. For this purpose, a total of 9037 companies distributed in nine Colombian economic sectors were analyzed. The results of the statistical tests (correlation and linear regression) reveal a low relationship between the creation of economic value added and the EVA determinants defined for the study. This allows us to conclude that there is a low linear association between the determinants of EVA and EVA, which shows that the value creation of companies towards their shareholders does not depend on a single element, on the contrary, it is the sum of the synergy that the companies have within themselves.

Gender gap in trust of financial products and services from a behavioral perspective

Resumen Esta investigación tiene como objetivo demostrar que la confianza en el uso y acceso de herramientas financieras en hombres y mujeres determina la conducta financiera de los usuarios en México, y marca diferentes tendencias de acuerdo con el género. Se aplica una metodología con enfoque cuantitativo, no experimental y correlacional, proponiendo un modelo econométrico de elección binaria para hombres y mujeres. Se utiliza la Encuesta Nacional de Inclusión Financiera 2021 (ENIF) considerando 12.406 observaciones correspondientes a personas en un rango de edad de 18 a 70 años, para validar la hipótesis de que la confianza modifica el comportamiento de hombres y mujeres con respecto al uso y acceso de herramientas financieras. Los resultados evidencian que, a mayor nivel de desconfianza, la población mexicana presenta un comportamiento que obliga a disminuir la utilización de herramientas ofrecidas por instituciones financieras formales. Se concluye que la confianza de los consumidores ante estos recursos modifica la conducta de hombres y mujeres para su uso. Clasificación JEL: C50, G20, G41.

Abstract This research aims to demonstrate that confidence in the use and access of financial tools in men and women determines the financial behavior of users in Mexico, marking different trends according to gender. A methodology with a quantitative, non-experimental, and correlational approach is applied, proposing an econometric model of binary choice for men and women. The 2021 National Survey of Financial Inclusion (NSFI; ENIF) is used, considering 12.406 observations corresponding to people in an age range of 18 to 70 years, to validate the hypothesis that trust modifies the behavior of men and women regarding the use and access of financial instruments. The results show that, at a higher level of distrust, the Mexican population presents a behavior that forces them to reduce the use of instruments offered by formal financial institutions. It is concluded that the confidence of consumers in these resources modifies the behavior of men and women for their use.