Lecturas de Economía

Prácticas de ajuste salarial y la relación entre precios y salarios: Evidencia a partir de encuestas a empresas colombianas

This paper explores firms' wage adjustment practices in the Colombian formal labor market; specifically, the timing and frequency of wage increases, as well as the link between wage and price changes. We use a survey of 1,305 firms belonging to all economic sectors. The results show that most firms adjust base wages annually, increases were concentrated around observed inflation and none of the firms cut wages. Moreover, factors associated with the performance of firms and workers alike are the main determinants of wage adjustments. The link between wages and price changes is stronger in sectors where labor costs represent a higher share of total costs and in firms operating in sectors with higher labor productivity.

Este artículo utiliza una encuesta a 1.305 firmas para evaluar las prácticas de ajustes salariales de las empresas en el mercado laboral colombiano. Específicamente, se analiza la frecuencia de los incrementos salariales y el vínculo entre los cambios de precios y salarios. Los resultados muestran que los salarios se ajustan anualmente, que los aumentos se concentran alrededor de la inflación observada y que ninguna empresa recortó los salarios. Además, los principales determinantes de dichos ajustes son factores asociados con el desempeño tanto de empresas como de trabajadores. La relación entre los cambios en salarios y precios es más fuerte en sectores donde los costos laborales representan una mayor proporción de los costos totales y en sectores con alta productividad laboral.

Cet article utilise un sondage auprès de 1305 entreprises pour évaluer les pratiques d'ajustement des salaires des entreprises sur le marché du travail en Colombie. Plus précisément, nous analysons la fréquence des augmentations de salaires et le lien entre les changements de prix et les salaires. Les résultats montrent, d'une part, que les salaires sont ajustés chaque année, d'autre part que les augmentations sont concentrées autour de l'inflation observée et, finalement, qu'aucune entreprise a réduit des salaires. Nous montrons également que les principaux déterminants de ces ajustements sont associés à la performance des entreprises ainsi qu'à celle des travailleurs. La relation entre l'évolution des salaires et des prix est plus forte dans les secteurs où les coûts salariaux représentent une proportion plus élevée des coûts totaux et dans les secteurs à forte productivité du travail.

Primeras experiencias laborales de los profesionales colombianos: probabilidad de empleo formal y salarios

Este documento usa información única sobre los graduados de pregrado de todas las instituciones de educación superior de Colombia en el año 2007, con el objetivo de analizar: i) la probabilidad de encontrar un empleo formal, y ii) los salarios de aquellos que encuentran dicho trabajo. Los resultados indican que existen diferencias sustanciales en la probabilidad de encontrar un empleo formal según el área del conocimiento y la región -que alcanzan los veinte puntos porcentuales-, más no así por tipo de universidad y género. Adicionalmente, se encuentran diferencias salariales significativas a nivel regional y por área de conocimiento, así como por tipo de universidad y género.

This paper uses unique information on the 2007 cohort of college graduates from all higher education institutions in Colombia to analyze: i) the probability of finding a job in the formal sector, and ii) the wages of those who find such a job. The findings suggest that there are sizeable differences in the probability of finding a formal job by area of knowledge and region, which can be as large as twenty percentage points. There are, however, no differences by university type and sex in the probability of finding a formal job. In addition, there exist regional and area-of-knowledge differentials in wages, as well as wage differences by gender and by type of university.

Cet article utilise une base de données concernant les diplômés de licence des établissements d'enseignement supérieur en Colombie pour l'année 2007, visant à analyser: i) la probabilité de trouver un emploi formel, et ii) les salaires de ceux qui trouvent un travail. Les résultats indiquent qu'il existe des différences considérables dans la probabilité de trouver un emploi formel lorsqu'on prend en compte le domaine de connaissances et la région du pays où ils cherchent un travail (qui atteignent 20 pourcent) : On ne constate pas ces différences lorsqu'on prend en compte l'université du diplômé ou bien le sexe. En plus, nous montrons qu'il existe des différences salariales significatives par région, par domaine de connaissances, par université et, finalement, par sexe.

La medición del riesgo en eventos extremos. Una revisión metodológica en contexto

En este documento se exploran varias metodologías para el cálculo del Valor en Riesgo (VeR) utilizadas actualmente en la regulación internacional y la administración de portafolios. Se exponen las limitantes de las mismas y las posibles consecuencias de ignorarlas, ilustradas por la pasada crisis financiera global (2007-2009). Se estiman también medidas de pérdida esperada en las colas, basadas en la Teoría del Valor Extremo y se contrastan con las estimaciones del VeR con el fin de generar un ranking de riesgo entre varios mercados accionarios del mundo. El estudio se realiza para varios países en Latinoamérica y algunos países desarrollados. Se corrobora la lección ampliamente señalada por la literatura académica de que el VeR no es adecuado para la medición del riesgo en momentos en los cuales el mercado se enfrenta a choques extremos. De esa forma se resalta la necesidad de utilizar medidas más robustas enfocadas en las colas de la distribución para la medición del riesgo.

This paper reviews the basic methodologies for the estimation of Value at Risk (VaR) that are currently in use in international stock and financial market regulation and portfolio management. The main shortcomings of these methodologies are exposed and the direct consequences of ignoring these limitations are analyzed, the latter highlighted by the recent global financial crisis of 2007-2009. In addition, methodologies for the estimation of expected tail losses, based on the Extreme Value Theory, are examined. Both kinds of measures are contrasted with the aim to create a 'risk ranking' of different stock markets around the world. The study explores the major Latin American markets and some in developed countries. The lessons widely highlighted in the academic literature related to the shortcomings of VaR when markets face extreme events are corroborated. The paper concludes by stressing the need for more robust measures focused on the tails of the distribution in the measurement of risk.

Cet article explore plusieurs méthodes pour calculer la valeur à risque (VeR), laquelle se trouve dans la réglementation internationale et dans la gestion de portefeuille. Nous montrons les difficultés de ces méthodes ainsi que les conséquences possibles de les ignorer, tel qui s'est passé lors de la dernière crise financière mondiale (2007-2009). Nous estimons également les pertes attendues dans les files d'attente sur la base de la théorie des valeurs extrêmes. Ces résultats ont été comparés avec les estimations à travers la VeR afin d'obtenir un classement des risques pour les différents marchés boursiers du monde. L'étude a été réalisée pour plusieurs pays d'Amérique latine ainsi que pour certains pays développés. Nous réaffirmons les enseignements largement répandues par la littérature académique : la VaR n'est pas une bonne mesure du risque lorsque le marché boursier est confronté aux chocs extrêmes. Nous soulignons donc le besoin d'utiliser des mesures du risque plus adaptées construite sur les queues de distribution.

Volumen y asimetría en los principales mercados accionarios latinoamericanos

El presente estudio se enfoca en determinar la relación entre los volúmenes de operación y la asimetría de los rendimientos de los principales mercados accionarios latinoamericanos: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú. Se utiliza el modelo propuesto por Hutson et al. (2008), el cual incluye especificaciones de los primeros tres momentos de los volúmenes de operación comercializados y de los rendimientos de los mercados. La principal conclusión del estudio es el hallazgo de evidencia estadísticamente significativa de la influencia de los volúmenes de transacción y la asimetría de los rendimientos en los mercados accionarios de México, Brasil, Chile, Colombia y Argentina y en menor cuantía en Perú.

The main objective of this article is to study the relation between volumes and return asymmetries for most of the Latin American Stock Markets, including Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Mexico and Peru. The selected methodology for this study considers the first three moments of operational volume and market returns following Hutson et al. (2008). The results include the identification of a statistically significant relation between transaction volumes and return asymmetries for the Mexican, Brazilian, Chilean, Colombian, and Argentine stock markets. This finding, however, is not conclusive for the Peruvian stock market.

Cette étude met l'accent sur la détermination de la relation entre le volume des transactions et les asymétries dans les rendements des principaux marchés boursiers latino-américains (Argentine, Brésil, Chili, Colombie, Mexique et Pérou). Nous utilisons le modèle proposé par Hutson et al. (2008) qui prend en compte les spécifications des trois premiers moments des volumes de transactions cotés en bourse ainsi que les rendements du marché. Nous trouvons des preuves statistiquement significatives de l'influence des volumes de transaction et de l'asymétrie des rendements pour les marchés boursiers du Mexique, Brésil, Chili, Colombie et Argentine, mais cette influence es moindre pour le cas du Pérou.

La convergencia de las regiones chilenas, 1960-2009

En el presente artículo se analizan cincuenta años de convergencia económica para las regiones de Chile, en un contexto de cambios políticos radicales asociados a profundas transformaciones económicas. Para el análisis de convergencia del PIB per cápita se consideraron los sub períodos 1960-1973, 1973-1989 y 1989-2009, mientras que para la variable productividad se consideraron los sub períodos 1976-1989 y 1989-2009. El análisis se llevó a cabo empleando las definiciones de convergencia β absoluta y σ usando corte transversal y datos panel. Las estimaciones de panel concluyen un proceso de convergencia β para todo el período 1960-2009 de 55 años para reducir la mitad de la brecha. Sin embargo, para el análisis de convergencia σ muestra una reducción de la dispersión en los cincuenta años, pero desacelerándose a partir de 1990. Adicionalmente, fueron estimadas las funciones de distribución de las variables PIB y productividad anuales usando kernels, evidenciándose una persistente desigualdad regional, especialmente desde 1985 en adelante, al observarse la formación del fenómeno de la bimodalidad, es decir, emerge una brecha entre ciertas regiones con mayores niveles de renta y otras con menores niveles. Los antecedentes cuantificados nos indican un lento ajuste a los cambios de las economías regionales y una escasa efectividad del mercado a la hora de solucionar las disparidades regionales. En consecuencia, la convergencia de las regiones chilenas es una asignatura pendiente en las políticas públicas de Chile.

In this paper we analyze fifty years of economic convergence for the regions of Chile, in a context of radical political changes associated with deep economic transformations. For the analysis of convergence of GDP per capita, the sub-periods 1960-1973, 1973-1989 and 1989-2009 were considered, while the sub-periods 1976-1989 and 1989-2009 were considered for the variable productivity. The analysis was carried out using the definitions of absolute β convergence and σ convergence, and using cross-section and panel data. The panel estimates suggest a process of β convergence for the entire period 1960-2009, 55 years to reduce half of the gap. However, the σ-convergence analysis shows a reduction of dispersion in the fifty years, with a decelerating tendency since 1990. In addition, the distributions of annual productivity and GDP were estimated using kernel functions. These distributions show persistent regional inequality, especially since 1985 when the phenomenon of bimodality (i.e., a gap between certain regions with higher income levels and those with lower levels) emerges. These results indicate slow adjustment to changes in regional economies and low market effectiveness in solving regional disparities. As a consequence, the convergence of Chilean regions is an unresolved issue in public policy in Chile.

Cet article analyse 50 ans de convergence économique pour les régions du Chili, dans un contexte de changements politiques radicaux associés aux grandes transformations de son économie. Pour l'analyse la convergence du PIB par tête, nous avons considérés les périodes 1960-1973, 1973-1989 et 1989-2009, tandis que pour l'étude de la productivité nous avons considérés les périodes 1976-1989 et 1989-2009. Notre analyse utilise les définitions du β convergence absolue et σ, tout en utilisant la coupe transversale et des données de panneau. Les estimations de panneau permettent de conclure un processus de convergence β pour toute la période 1960-2009 de 55 ans pour réduire la moitié de l'écart. Toutefois, l'analyse de la convergence σ montre une réduction de la dispersion dans les 50 ans, mais un ralentissement à partir de 1990. En plus, nous avons estimé des fonctions de distribution annuelle pour la productivité et pour le PIB en utilisant kernels, montrant ainsi une persistance des inégalités régionales, tout particulièrement depuis 1985. On observe donc un phénomène de bimodalité car nous constatons un écart entre certaines régions avec des niveaux de revenu plus élevés et ceux ayant des niveaux de revenu plus faibles. Les calculs montrent un ajustement lent aux changements dans les économies régionales et une efficacité très réduite du marché en ce qui concerne la réduction des disparités régionales. Par conséquent, la convergence des régions chiliennes est une responsabilité des politiques publiques du pays.

El impacto de las redes inter-empresariales sobre el desarrollo regional: El caso del cluster vitivinícola de Mendoza

Cooperation among firms can be analyzed from different theoretical perspectives. The objective of this paper is to frame the analysis of firms' networks according to the local economic development approach. Since fostering cooperation between firms is one of the main elements of local economic development, the objective of this study is to identify the activities and strategies of Mendoza's Wine Cluster that drive the dynamics and development of this regional territory. We provide a theoretical and descriptive analysis to characterize some elements of local development and inter-firm cooperation, so as to identify the possible impacts of winery activity at a regional level.

La cooperación entre empresas puede ser analizada desde diferentes perspectivas teóricas. El objetivo de este artículo consiste en enmarcar el análisis de las redes de empresas de acuerdo con la visión del desarrollo económico local. Dado que el impulso a la cooperación entre empresas es uno de los elementos más importantes de las políticas tendientes al desarrollo económico local, este estudio identifica algunas de las estrategias y actividades del cluster vitivinícola mendocino que estimulan la dinámica y el desarrollo de su territorio de influencia. El artículo presenta un análisis teórico y descriptivo que permite caracterizar algunos de los elementos del desarrollo local y de la cooperación inter-empresarial para identificar los posibles impactos de la actividad vitivinícola a nivel regional.

La coopération entre les entreprises peut être analysée depuis différentes approches théoriques. L'objectif de cet article est d'analyse les réseaux d'entreprises dans le cadre du développement économique local. Etant donné le fait que la coopération entre les entreprises est l'une des politiques les plus importantes pour le développement économique local, cette étude identifie certaines stratégies et activités qui stimulent la dynamique du cluster du vin à Mendoza, lesquelles contribuent également au développement de sa propre zone d'influence économique. Cet article présente une analyse théorique et présente certains éléments du développement local et de la coopération entre les entreprises, dont l'objectif est celui d'identifier les impacts potentiels de l'industrie du vin au niveau régional.

**Elección estratégica de contratos forward y contratos de incentivos gerenciales en un contexto de competencia a la Cournot**

El presente trabajo analiza los efectos de los contratos forward y de los contratos de incentivos gerenciales, herramientas que las empresas pueden elegir para competir estratégicamente con sus rivales en un mercado oligopólico. Se encuentra que cuando las dos empresas producen un bien homogéneo, pueden contratar gerentes y negociar contratos forward, en situación de equilibrio ambas empresas contratan gerente y no negocian tales contratos. En el caso de bienes diferenciados, cuando los bienes son sustitutos, las empresas contratan gerente y no negocian contratos forward; cuando los bienes son complementarios, una empresa contrata gerente y no negocia contratos forward y la otra no contrata gerente y negocia contratos forward. El mayor bienestar social se obtiene cuando las empresas utilizan contratos de incentivos gerenciales y contratos forward, y el más bajo se da cuando las empresas no utilizan estas herramientas estratégicas. Sin embargo, el nivel de bienestar social de equilibrio es un subóptimo.

This paper analyzes the effects of forward contracts and managerial incentive contracts, which are tools that firms can use to compete strategically with their rivals in an oligopolistic market. The results show that when the two firms produce a homogeneous good, can hire managers and trade forward contracts, in equilibrium they hire managers and none of them negotiate forward contracts. In the case of differentiated goods, when the goods are substitutes, in equilibrium the firms hire managers and do not trade forward contracts; when the goods are complementary, one firm hires a manager and does not negotiate forward contracts whereas the other one does not hire a manager and negotiates forward contracts. The highest social welfare is achieved when the firms use managerial incentive contracts and forward contracts, and the lowest is achieved when the firms do not use these strategic tools. However, the equilibrium social welfare level is suboptimal.

Cet article analyse les effets de contrats ''forward'' et des contrats de management. Ces contrats permettent aux entreprises choisir la manière de concurrencier stratégiquement avec ses rivaux sur un marché oligopolistique. Lorsque les deux entreprises produisent un bien homogène, elles peuvent embaucher des gestionnaires et négocier des contrats ''forward''. En équilibre les deux entreprises embauchent un gestionnaire mais elles ne négocient pas de tels contrats. Dans le cas de biens différenciés où les biens sont des substituts, les entreprises embouchent un gestionnaire mais elles ne négocient pas des contrats ''forward''. Lorsque les biens sont complémentaires, une entreprise embouche un gestionnaire mais elle ne négocie pas des contrats ''forward'', tandis que l'autre entreprise ne embouche pas gestionnaire mais négocie contrats ''forward''. Les gains de bien-être sont obtenus lorsque les entreprises utilisent des contrats de management et des contrats ''forward'', et le niveau plus bas de bien-être se produit lorsque les entreprises n'utilisent pas ces outils stratégiques. Cependant, le niveau de bien-être social est un équilibre sous-optimal.

Sobre la existencia de una raíz unitaria en la serie de tiempo mensual del precio de la electricidad en Colombia

Generalmente, las series de tiempo de precios de electricidad presentan cambios estructurales debido a las condiciones económicas relacionadas con la oferta, la demanda o las reglas del mercado donde se transan. Mientras algunas de las propuestas para modelar estas series están basadas en modelos de reversión a la media inspirados por la literatura financiera (Philipovic, 1998), sus saltos y cambios estructurales han evidenciado la existencia de regímenes con diferentes medias y varianzas (Huisman, 2003). En Colombia, estas series parecen mostrar una tendencia general de crecimiento. En este artículo se busca evidencia de si este crecimiento es debido a una tendencia puramente determinística, o a una raíz unitaria, o a la presencia de distintos cambios de nivel, los cuales podrían haber sido causados por eventos exógenos, tales como los fenómenos climáticos de El Niño y La Niña y las resoluciones de la Comisión de Regulación de Energía y Gas del país. Los resultados se inclinan a favor de un proceso estacionario alrededor de varios cambios de nivel, y señalan la importancia de contar con la información sobre los eventos ocurridos en la evolución del proceso.

Usually, the time series of electricity prices in different markets show structural changes due to economic conditions related to supply, demand or specific market rules. While some of the proposals for modeling these series are based on mean reversion models inspired by the financial literature (Philipovic, 1998), its jumps and structural changes have evidenced the existence of regimes with different means and variances (Huisman, 2003). In Colombia, these series seem to show an overall growing pattern. This article seeks to find evidence of whether this growing pattern is due to the presence of a purely deterministic trend; or if there is a unit root, implying the existence of a stochastic trend; or if the series is generated by a stationary process around various changes of level, which could have been caused by various exogenous events such as the weather phenomena of El Niño and La Niña and the resolutions of the Comisión de Regulación de Energía y Gas in the country. The results are in favor of a stationary process around multiple level changes, and highlight the importance of having information about the events that occurred in the evolution of the process.

Généralement, les séries mensuelles de prix d'électricité ont des changements structurels en raison des conditions économiques liés à l'offre, à la demande ou bien liés aux règles des échangés. La modélisation de ces séries est souvent basée sur des modèles de retour à la moyenne, inspirés par la littérature financière (Philipovic, 1998). Cependant, cette modélisation présente des sauts et des changements structurels qui prouvent l'existence des régimes avec des différentes moyennes et différentes variances (Huisman, 2003). Pour le marché colombien, cette série semble montrer une tendance générale de croissance. Cet article cherche des preuves afin d'établir si cette croissance est attribuable à une tendance purement déterministe ou elle obéit à une racine unitaire ou bien est due à la présence de changements du niveau, ce qui pourrait avoir été provoqué par des événements exogènes tels que les phénomènes climatiques El Niño et La Niña, ou les mandats de la Commission de l'Energie et du Gaz de Colombie. Les résultats montrent un processus stationnaire autour de plusieurs changements de niveau, et ils soulignent l'importance des événements en tant que source d'information afin de mieux analyser l'évolution du processus.

El análisis monetario: la cuestión de la naturaleza y el papel de la moneda

La representación básica de la actividad económica en general se compone de un conjunto de mercados, en los cuales los agentes ofrecen y demandan bienes. Un mecanismo, generalmente las variaciones de precios, conlleva a la igualdad entre la oferta total y la demanda total en cada mercado. Tal situación se define como un equilibrio. Debido a las dificultades aún no resueltas para demostrar la convergencia hacia el equilibrio, este artículo propone una representación básica alternativa de la actividad económica. Si se asume que un conjunto de mercados equilibrados es una representación derivada de un análisis real, donde a los bienes se les concede la primacía teórica, entonces una representación alternativa se obtiene cuando se le concede la primacía teórica a la moneda. Esta representación se obtiene a partir de un análisis monetario. La concepción de la moneda en el análisis monetario, definida como una unidad que permite la expresión de las magnitudes económicas y como el modo de realización de las transacciones asociadas a esas magnitudes, da lugar a una representación básica alternativa en términos de una red de pagos en evolución. Este artículo establece entonces el estatus teórico de los bienes una vez se conoce dicha representación.

The basic representation of economic activity usually consists of a set of markets, where agents supply and demand goods. One mechanism, generally price variations, makes total supply equal to total demand on every market. Such a situation is defined as equilibrium. Due to the still unresolved difficulties to prove convergence towards equilibrium, this paper aims to provide an alternative basic representation. Given that a set of markets in equilibrium is a representation stemming from real analysis, where goods are the starting point of every theorization, the alternative representation is built upon money. The latter as a starting point thus gives rise to monetary analysis. The conception of money in monetary analysis, as a unit that allows economic magnitudes to be expressed, and as the means to settle the transactions associated with those magnitudes, leads to a basic representation in terms of an evolving network of payments. The paper then clarifies the theoretical status of goods once given such a basic representation.

La représentation de base de l'activité économique consiste généralement en un ensemble de marchés, où les agents offrent et demandent des biens. Un mécanisme, généralement des variations de prix, débouche alors sur l'égalité entre l'offre totale et la demande totale sur chaque marché. Une telle situation est définie comme un équilibre. En raison des difficultés toujours irrésolues à prouver la convergence vers l'équilibre, cet article propose une autre représentation de base. Partant du principe qu'un ensemble de marchés équilibrés est une représentation dérivant d'une analyse réelle, où les biens se voient accordés le primat théorique, ce dernier est a contrario conféré à la monnaie afin d'en dériver une autre représentation. Cette dernière tire alors son origine d'une analyse monétaire. La conception de la monnaie en analyse monétaire, en tant qu'unité permettant l'expression des grandeurs économiques et mode de règlement des transactions associées à ces grandeurs, donne lieu à une représentation de base en termes de réseau de paiements en évolution. L'article précise alors le statut théorique des biens une fois donnée cette représentation.