Lecturas de Economía

Price-volume ratio analysis by causality and day-of-the-week effect for the Latin American stock markets

El presente trabajo analiza la relación entre los retornos diarios de precios y el volumen de transacción mediante un análisis de causalidad de Granger y, adicionalmente, el efecto día de la semana en los mercados accionarios latinoamericanos para el período 1998-2014. Los índices bursátiles analizados son los de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú. Este estudio utiliza modelos de varianza heterocedástica y vectores autorregresivos (VAR). Los resultados indican la presencia de un fuerte efecto día de semana en el volumen, así como evidencia de causalidad de los retornos de los índices sobre la variación del volumen de transacción para la mayoría de los mercados analizados.

This paper examines the relationship between daily returns and trading volumes using the Granger causality test and, additionally, the day-of-the-week effect in the main Latin American stock markets for the period 1998-2014. It analyzes stock indexes from Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Mexico and Peru. This study utilizes heteroskedastic variance models and vector autoregression (VAR). Results indicate the presence of a strong day-of-the-week effect in volume and evidence of causality from stock market return over transaction volume variation for almost all analyzed markets.

Cet article examine la relation entre les rendements journaliers et les volumes de négociations boursières. Pour ce faire, nous utilisons le test de causalité de Granger et l'effet du'' jour de la semaine '', appliqués aux principaux marchés boursiers d'Amérique latine pour la période 1998-2014. Nous analysons les indices boursiers d'Argentine, Brésil, Chili, Colombie, Mexique et Pérou. Cette étude utilise des modèles à variance hétéroscédastiques et des modèles autorégressifs (VAR). Les résultats montrent, d'une part, la présence d'un fort effet du'' jour de la semaine '' et, d'autre part, ils montrent une causalité des rendements des indices sur la variation des volumes de négociations boursières pour presque tous pays analysés.

Reference financial cycle in Colombia

En el presente trabajo se establecen las fechas de origen y finalización del ciclo de algunas variables financieras en Colombia y se construye un ciclo financiero de referencia para el país. Dentro de las variables analizadas se encuentran el Índice General de la Bolsa de Valores de Colombia, la razón de cartera de créditos sobre PIB, la cartera de consumo de los establecimientos de crédito y el indicador de rentabilidad sobre el activo de las instituciones bancarias. También se analiza el grado de sincronización del ciclo financiero con el de los negocios y con algunas variables de mercado como la tasa de interés pasiva. Se concluye que desde 1990 hasta 2013 se han presentado tres ciclos financieros completos. Además, se encuentra evidencia a favor de la sincronización entre el ciclo de los negocios y el financiero, y de este último con la tasa de interés de mercado.

In this paper we date recession and expansion phases for several financial variables in Colombia and construct a reference financial cycle for the economy. The selected variables include the stock market index (IGBC), the ratio of total loans to GDP, the ratio of consumption loans to GDP, and the return on assets (ROA) of bank institutions. The degree of synchronization between the financial cycle and some market and real variables, such as the passive market interest rate, is also analyzed. We conclude that three complete financial cycles have occurred from 1990 to 2013. Also, we find evidence favoring the existence of a relationship between the real and the financial cycles, and between the latter and the market interest rate.

Dans cet article nous établissons les dates d'origine et de finalisation d'un cycle pour plusieurs variables financières, permettant de proposer ainsi un cycle financier de référence pour l'économie colombienne. Les variables sélectionnées sont : l'indice boursier (IGBC), le rapport crédits/PIB, les crédits destinés à la consommation et l'indicateur des rendements des actifs des institutions bancaires. Nous analysons également le degré de synchronisation entre le cycle financier et le business cycle, en tenant compte des certaines variables telles que le taux d'intérêt passif. Nous concluons qu'ils existent trois cycles financiers complets entre 1990 et 2013. En outre, nous montrons qu'il existe une synchronisation entre le business cycle et le cycle financier, et ce dernier se trouve également synchronisé avec le taux d'intérêt du marché.

The long-run fall in the prices of hard drugs: an explanation

El propósito de esta investigación es avanzar en la compresión de los mercados ilegales de drogas duras y explicar la baja de largo plazo que se presentó en los precios de los estupefacientes durante las décadas anteriores. Para ello, siguiendo el enfoque de Poret y Téjedo (2006), y teniendo en cuenta la influencia de las redes de tráfico y distribución de las drogas ilícitas, se desarrolló un modelo analítico que permite entender el comportamiento de los mercados de ventas finales de drogas ilegales. Esto resulta novedoso en el ámbito de la economía del crimen y, en particular, en el de la teoría económica de los bienes ilegales. El modelo permitió probar varios resultados importantes, entre ellos, que la expansión y la densificación de las redes de tráfico y distribución de drogas son factores que explican la baja de largo plazo en los precios de las drogas duras.

The goal of this research is to advance in the comprehension of illicit hard drug markets and to explain the long-run fall exhibited by the prices of hard drugs during the last three decades. Following Poret and Téjedo's (2006) approach, an analytical model was developed to understand the performance of hard drug markets taking into account the influence of the drug trafficking and distribution networks that support them. This represents a contribution in the field of crime economics and, in particular, in the line of research pertaining to the economic theory of illegal goods. The model proves some key results about the functioning of illegal markets. Among them, that the expansion and densification of drug trafficking and distribution networks are powerful forces that explain to some extent the long-run fall in hard drug prices.

Le but de cette recherche est comprendre le marché de drogues illicites dures, et d'expliquer la chute de leurs prix au cours des trois dernières décennies. En suivant l'approche de Poret et Téjedo (2006) et en tenant compte de l'influence des réseaux de trafic et de distribution des drogues dures, nous proposons un modèle qui étudie la vente de drogues. Notre étude représente une contribution dans le domaine de l'économie du crime, dans l'approche théorique des biens illégaux. Le modèle proposé montre quelques résultats clés concernant le fonctionnement des marchés illicites. Tout particulièrement, nous montrons que l'expansion et l'ampleur des réseaux de trafic et de distribution des drogues sont des forces puissantes, lesquelles expliquent, dans une certaine mesure, la baisse à long terme des prix de drogues dures.

Assessing Educational Unfair Inequalities at a Regional Level in Colombia

This document aims to provide evidence regarding the existence of different patterns in equality of opportunities in academic achievement during the last fifteen years in Colombia. The outcomes selected for measuring inequality are the scores obtained on the national test Saber 11 in math as well as reading. It is found that inequality has increased during this period, and that this trend is common for all the metropolitan areas included in the analysis. Most of the increase found comes from factors related to the school market. It is found that inequality of opportunities is higher than 20% in almost all the studied areas.

El objetivo de este documento es proveer evidencia sobre la existencia de diferentes patrones de igualdad de oportunidades en el logro académico durante los últimos quince años en Colombia. Las variables seleccionadas para esta medición son los puntajes de matemáticas y lectura de la prueba nacional Saber 11. Se encuentra que la desigualdad ha crecido durante este lapso de tiempo y que esta tendencia es común para todas las áreas metropolitanas analizadas. Gran parte de este incremento se debe a factores relacionados con el mercado escolar. La desigualdad de oportunidades supera el 20% en la mayoría de áreas estudiadas.

Cet article fournit des éléments de preuve concernant l'existence de différentes explications dans l'égalité des chances dans la réussite scolaire au cours des quinze dernières années en Colombie. Les variables sélectionnées dans cette études ont été obtenues à partir des scores des élevés dans l'examen d'Etat Saber 11 (Le Bac) en mathématiques et lecture. Nous constatons que l'inégalité des chances a augmenté pendant cette période, et que cette tendance est commune pour toutes les régions métropolitaines de Colombie inclues dans notre étude. Cette augmentation provient de facteurs liés au marché de l'éducation. L'inégalité des chances est supérieure à 20% dans presque toutes les zones étudiées.

An estimation of the adjusted human development index for the Colombian departments

La presente investigación tiene como objetivo estimar dos índices de desarrollo humano ajustados para Colombia. La estimación se realiza para el periodo 2002-2010 y cubre trece departamentos colombianos, a fin de revelar el efecto que produce tanto la informalidad laboral como la educación media y terciaria en el desarrollo humano. El enfoque y la metodología utilizados son los presentados por el Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo (PNUD), pero incluye una variante en la construcción de los índices de logro educativo y el PIB per cápita. Los resultados evidencian que la informalidad laboral deteriora el desarrollo humano, mientras que una mayor cobertura en educación media y en educación superior ejerce una influencia positiva en los logros medidos a través del índice de desarrollo humano ajustado para Colombia. Lo anterior es fundamental a la hora de establecer recomendaciones de política bajo una perspectiva regional y territorial.

This research aims to estimate two adjusted human development indices for Colombia. The estimation is carried out for the period 2002-2010 and covers thirteen Colombian departments in order to disclose the effect produced by both labor informality and secondary and tertiary education on human development. The approach and methodology used is presented by the United Nations Program for Development (UNDP), save for a variation in the construction of educational attainment rates and per capita GDP. Results show that labor informality impairs human development, while greater coverage in secondary education and higher education have a positive influence on achievement as measured by the adjusted human development index for Colombia. This is essential for establishing policy recommendations from a regional and territorial perspective.

Cette recherche vise à estimer les indices de développement humain pour treize Départements de Colombie pour la période 2002-2010. L'estimation prétend révéler l'effet du travail informel et de l'éducation secondaire et tertiaire sur l'indice du développement humain. L'approche méthodologique utilisée est celui du Programme des Nations Unies pour le Développement (PNUD), mais nous considérons des variations concernant le calcul du taux de réussite scolaire et du PIB par habitant. Les résultats montrent que l'informalité du travail compromet le développement humain, tandis qu'une plus grande couverture dans l'enseignement aussi bien secondaire que supérieur a une influence positive sur l'indice de développement humain. Ces résultats sont essentiels au moment d'établir des recommandations de politique économique et sociale dans une perspective régionale.

On local democracies in the Colombian Pacific and their incidence in public policy regarding potable water during the period 2008-2011

Con base en un modelo probit ordenado generalizado se ofrece evidencia estadística en favor de la tesis de economía política. Esta tesis sostiene que los partidos de gobierno en democracias precarizadas por grupos de poder, en las cuales el narcotráfico y el clientelismo hacen alianza y buscan cooptar el gobierno a nivel local, deterioran sistemáticamente la calidad de la política pública. Se ha escogido el sector de agua potable en la región del Pacífico colombiano porque las democracias locales en esta región, asediadas por estructuras clientelares vinculadas al narcotráfico, han mostrado una lógica de comportamiento electoral y de gobierno consistente con la teoría.

Using a generalized ordered probit model, we offer statistical evidence in favor of the political economy thesis. This thesis states that government parties in power group-led precarious democracies, in which drug trafficking and clientelism are allies and seek to co-opt government at the local level, systematically undermine the quality of public policy. We choose the potable water sector in the Colombian Pacific because local democracies in this region, besieged by clientelistic structures linked to drug trafficking, have shown a logic of electoral and government behavior consistent with theory.

Cet article propose un modèle économétrique du type probit ordonné et généralisé, lequel est utile pour montrer qu'il existe des preuves statistique qui appuient l'hypothèse suivante : dans les démocraties faibles, les partis politiques au pouvoir sont facilement infiltrés par le trafic des drogues et par le clientélisme, ce qui explique la mauvaise qualité des politiques publiques. Afin de vérifier cette hypothèse, nous avons choisi la politique publique d'approvisionnement d'eau dans la région du Pacifique colombien. Dans cette région, la démocratie locale est infiltrée par des structures clientélistes liés au trafic de drogues, où le comportement des électeurs et du gouvernement local est conforme aux prévisions de la théorie économique.

Construction of a competitiveness index for the Colombian poultry sector

Este trabajo plantea la construcción de un índice de competitividad para el sector avícola colombiano. Para construir el índice compuesto de competitividad se propusieron, mediante análisis de componentes principales (ACP), cuatro dimensiones que explican la competitividad. Estas dimensiones son: conocimiento (IC: 33,62%), dimensión productiva (IP: 26,94%), dimensión económica (IE: 26,84%) y dimensión tecnológica (IT: 12,57%). Se encontró que las regiones más competitivas en 2002 fueron, en orden descendente: Santander, Boyacá, Cundinamarca y Antioquia. Se puede concluir que la competitividad es un fenómeno multidimensional y que las variables asociadas con el origen de los recursos económicos estuvieron estrechamente relacionadas con las otras variables consideradas.

This paper proposes the construction of a competitiveness index for the Colombian poultry sector. To construct the composite index of competitiveness, we used principal components analysis (ACP) to propose four dimensions that explain competitiveness. These dimensions are: knowledge (CI: 33.62%), productive dimension (IP: 26.94%), economic dimension (IE: 26.84%) and technological dimension (IT: 12.57%). It was found that the most competitive regions in 2002 were, in descending order: Santander, Boyacá, Cundinamarca and Antioquia. It can be concluded that competitiveness is a multidimensional phenomenon and that the variables associated with the origin of economic resources were closely related to the other variables.

Cet article propose un indice composite pour mesurer la compétitivité dans le secteur de la volaille en Colombie. Pour ce faire, nous avons utilisé une analyse de composantes principales (ACP) en quatre dimensions: la connaissance (CI: 33,62%), la dimension productive (IP: 26,94%), la dimension économique (IE: 26,84%) et la dimension technologique (IT: 12,57%). Nous avons constaté que les régions de Colombie les plus compétitives en 2002 étaient, par ordre décroissant: Santander, Boyacá, Cundinamarca et Antioquia. On peut en conclure que la compétitivité est un phénomène multidimensionnel et que les variables associées à l'origine des ressources économiques sont étroitement liées aux autres variables.

The economic thought of the first Colombian economists

Este trabajo ofrece una aproximación al pensamiento económico de los economistas colombianos de mediados del siglo XIX. Se toman como referencia algunos de los más influyentes: Florentino González, Salvador Camacho Roldán, Aníbal Galindo y Miguel Samper, y se analiza la forma en la que la doctrina del libre cambio se fue incorporando en el pensamiento de los estadistas colombianos, principalmente con respecto a la concepción del Estado. La metodología usada es el estudio de los textos y su retórica. Se concluye que las prescripciones políticas del liberalismo económico, que incluyen la promoción del libre cambio, la teoría de la ventaja comparativa en el comercio internacional, el rechazo de los monopolios y la sospecha sobre la acción del gobierno ejercieron una influencia parcial en la cimentación del proyecto liberal decimonónico.

This paper offers an approximation to the economic thought of the Colombian economists of the middle of the 19th century. It takes some of the most influential economists as a reference: Florentino González, Salvador Camacho Roldán, Aníbal Galindo and Miguel Samper. The way in which the free trade doctrine was incorporated in the thought of the Colombian statesmen is analyzed, mainly with regard to the conception of State. The methodology used is a study of the texts and the rhetoric therein. The conclusion is that the political prescriptions of the economic liberalism, which include the promotion of free trade, the theory of comparative advantage in international trade, the rejection of monopolies and the suspicion on the action of government, exerted a partial influence in the foundation of the liberal nineteenth-century project.

Cet article analyse la pensée économique des économistes colombiens du milieu du 19ème siècle. Parmi les économistes les plus influents de l'époque se trouvent: Florentino González, Salvador Camacho Roldán, Aníbal Galindo et Miguel Samper. Nous analysons ici la manière dont la doctrine de libre-échange a été assimilée dans leur pensée, tout particulièrement la manière dont ils ont conçu le rôle de l'État. Pour ce faire, nous étudions de différents oeuvres d'époque et leur style rhétorique. Nous concluons que le projet libéral du 19ème siècle est, en partie, expliqué par la promotion du libre-échange, par l'acceptation de la théorie de l'avantage comparatif dans le commerce international, par le rejet des monopoles et par la suspicion de la mauvaise foi des gouvernements

Revista Lecturas de Economía (1980-2015):: un devenir histórico

El capital en el siglo XXI, por Thomas Piketty