Abstract

CLAEYS, Peter. Propagación de la incertidumbre y reacciones de política. Ens. polit. econ. [online]. 2017, vol.35, n.spe82, pp.64-77. ISSN 0120-4483.  https://doi.org/10.1016/j.espe.2017.01.003.

Se argumenta que los episodios de incertidumbre causan caídas aceleradas de la actividad económica. Los comportamientos de "esperar y ver" y de aversión al riesgo, junto con otras fricciones, pueden originar que los periodos de incremento de la incertidumbre se conviertan en impulsores importantes del ciclo económico. Las economías emergentes pueden padecer las recesiones más fuertes y prolongadas que se producen tras un choque de incertidumbre global, en la medida en que las restricciones al crédito en los mercados financieros superficiales limitan el suavizamiento. Las respuestas de política activas exacerban a menudo el ciclo. El presente estudio utiliza un indicador novedoso de la incertidumbre - inspirado en Jurado et al. (2015) - en el que se extrae un factor común no impulsado por el ciclo económico, de un conjunto amplio de indicadores de pronóstico. A continuación se estima un VAR de panel interactuado para un amplio conjunto de economías desarrolladas y emergentes durante el periodo 1990Q1-2014Q3, con el propósito de probar las respuestas a los choques a la incertidumbre. Los mercados emergentes sufren mayores caídas de consumo e inversión a medida que se expande la incertidumbre a nivel global. El principal hallazgo es que los mercados financieros más desarrollados son esenciales para amortiguar la transmisión del choque. La política fiscal es una alternativa, pero únicamente si existe suficiente espacio fiscal para suavizar los choques. La política monetaria amortigua mejor los efectos de la incertidumbre cuanto existe un tipo de cambio fijo, en comparación a los regímenes de tipo flotante.

Códigos JEL: E32, G12, G35.

Keywords : Incertidumbre; Mercados emergentes; VAR; Volatilidad; Previsión; Propagación.

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