Abstract

VELEZ-PAREJA, Ignacio. Riscos dos incentivos fiscais e dívida com risco: um estudo exploratório. Cuad. Adm. [online]. 2010, vol.23, n.41, pp.185-211. ISSN 0120-3592.

Este estudo (1) identifica três fontes de risco no que diz respeito aos incentivos fiscais: dois deles estão associados com o risco da alavancagem e um associado de risco operacional; (2) são apresentadas umas condições para a definição do risco de alavancagem, associadas ao fluxo de caixa e não ao lucro contábil é apresentado, e (3) mostra que a realização de incentivos fiscais para os fluxos de caixa finito em qualquer período de tempo t são correlacionados com lucro antes dos juros e impostos, além de outras receitas (EBITO), mas não com as despesas de juros no tempo t. Com os resultados de uma simulação de Montecarlo é estudado o comportamento dos incentivos fiscais, do fluxo de caixa da dívida e do EBITO. Como conclusão, não é razoável definir o risco dos incentivos fiscais através de uma única taxa de desconto, mas como uma mistura de risco de alavancagem e risco operacional.

Keywords : Custo médio ponderado do capital; valorização da empresa; incentivos fiscais; fluxo de caixa; simulação de Monte Carlo; taxa de desconto para incentivos fiscais.

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