Resumo

PENA-CEREZO, Miguel Á; RODRIGUEZ-CASTELLANOS, Arturo  e  IBANEZ-HERNANDEZ, Francisco J. Les Déterminants De La Rentabilité Primaire Des Bons De Titrisation Hypothécaire: L'importance Des Structures Multi Branches. Innovar [online]. 2014, vol.24, n.51, pp.127-142. ISSN 0121-5051.  https://doi.org/10.15446/innovar.v24n51.41538.

Résumé: Cet article analyse les déterminants de la rentabilité primaire des bons de titrisation hypothécaire (connus dans les publications comme mortgage backed securities, ou MBS) émis en Espagne dans la période 1993-2011, pendant laquelle le marché espagnol est devenu le plus important de l'Europe continentale. Les résultats obtenus sur l'analyse de la totalité des MBS émis (232 segments constitués sur 94 fonds de titrisation) indiquent que la structuration multi branche des MBS a aidé à réduire le risque perçu global des émissions de ces bons de titrisation, par la génération de marchés plus complets et la réduction des problèmes dérivés de l'existence d'asymétries informatives, implicites dans le processus de sélection des actifs transmis par l'organisme cédant. Cette réduction du risque perçu a eu un effet direct sur la rentabilité offerte par les bons de titrisation émis. En outre, il existe des évidences que l'émission de MBS poursuit la transmission effective de risques. Bien au contraire, les organismes de crédit, en général, ont retenu les segments des premières pertes, ce qui a contribué à maintenir des niveaux très bas (en dessous de la rentabilité de la dette souveraine) la rentabilité offerte par les MBS. Précisément, la rare différence offerte par les bons de titrisation est due au fait que les segments retenus n'ont pas offert de primes de rentabilité ajustées au risque inhérent.

Palavras-chave : Titrisation; bons de titrisation hypothécaire; différentiel; rentabilité primaire; lot; subordination; information asymétrique.

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